儲局受壓添陰霾，公信挫損遺害大

　　美國總統特朗普（Donald Trump）一再威脅，裁撤聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell），觸發當地股債匯齊挫，反映市場憂慮，華府為了一時政治利益，挫損中央銀行獨立履責的公信力，遺禍全球。

　　特朗普向來毫不掩飾，不滿2018年任命的鮑威爾。特朗普繼上周四公開聲言，只要下達要求，對方便要離任，周一再到網上批評，除非這「重大失敗者」肯即時減息，否則經濟勢將放緩。

獨立基石動搖，通脹就業兩難

　　有見央行獨立性不斷被挑戰，投資者在美國開市後即拋售美元資產，全線壓低三大股票指數逾2%，推高長期國債孳息率。資金紛紛避險下，安全貨幣如瑞郎兌美元觸及十年高位，金價更加一度破頂。

　　當美國衰退風險上揚，減息本可鼓勵投資、消費，增加流入資產市場的流動性，理論上同樣有助促成一定財富效應。

　　可是，華府為填補財赤、逼迫生產回流，向全球發動關稅戰，美國物價豈止沒如特朗普所指逐步下降，通脹預期反而不斷走高，令聯儲局要履行全面就業，以及保持物價穩定兩大授權，左右為難。無論鮑威爾抑或華爾街分析員，普遍支持先靜觀變化，稍後再調節息口。

　　雖然有逾百年歷史的聯儲局，1951年才開始獨立於財政部決策，當地朝野近半世紀早建立跨黨共識，支持局方以長遠經濟發展為考慮，別屈服於從政者或民意短期要求。各地學術研究已證明，擁有獨立央行的經濟體，通脹水平大多較低而穩定。

　　鮑威爾上周重申，聯儲局將國民利益置於首位，利率決策只看數據。根據1913年《聯邦儲備法》，所有聯儲局理事均只能以法定原因免職，而非政策需要，惟鮑威爾亦要承認，正注視最高法院針對另一聯邦勞工機構撤職權限的判決，未來是否連帶適用於儲局。

　　特朗普會否執意阻礙鮑威爾，完成餘下僅逾1年的儲局主席任期，各界莫衷一是。較樂觀者認為，特朗普一旦求仁得仁，便沒法將政策缺失歸咎於鮑威爾；耗用政治民望和本錢，與鮑威爾對簿公堂期間，亦很可能會由現有儲局高官接手蕭規曹隨，改變不大。

零險假設崩始，日資證減美債

　　財金界見識過特朗普第二任期的肆意妄為後，始終有顧慮，即使總統向儲局開刀，可觸發市場失控波動，他依然可以照樣諉過鮑威爾，並不在意天下大亂。不過，以美國早前股債市場雙挫後，財長貝森特（Scott Bessent）便成功促成變招，暫緩「對等」關稅戰90天，明顯反映特朗普沒法完全超然於市場壓力。

　　問題是，華府當今已失信於全球，若然聯儲局歷年來建立的國際公信力，同樣因特朗普極限施壓受損，令人質疑其公開市場委員（FOMC）再難無畏無懼地客觀制定利率，遏通脹、促就業必然事倍功半，美國國債屬零風險資產的市場基本假設，也會極速坍塌，牽連極廣。

　　無論日本私人機構上月底計起的兩個星期之間，因為何故沽售逾200億美元的各式美國政府債券，特朗普重返白宮短短90餘日以來，已根本動搖不少全球曾視為理所當然的秩序和共識。美國金融市場的體量及成熟程度，國際依然難出其右，但特朗普目空一切，對外任意踐踏環球貿易體系，對內則將央行獨立決策視如敝屣，海外政商界要尋求美元資產以外的合理替補，以減少潛在風險和損失，只會愈來愈迫切。

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