【回歸廿年】從征服四海轉為輕裝上陣 匯控捱過跌宕廿載

 　　銀行為「百業之母」，重磅「舊經濟股」匯控(00005)廿年來面對風雲變幻的環球局勢，亦難墨守成規。隨著國內資本對全球市場的進攻，公司亦面臨了諸多的挑戰。十年河東十年河西，昔日光輝一時，在散戶心目中必買的「大象」，亦一度為投資者帶來風聲鶴唳的日子。

重磅「舊經濟股」匯控(00005)廿年來面對風雲變幻的環球局勢 (資料圖片)

昔日的紅底股 衝出香江四出併購

　　1998年，集團宣布在倫敦興建新總部大樓，次年亦於紐約證券交易所上市，逐步把公司帶入國際舞臺。匯控亦於1999年一度變成「紅底股」，股價突破100元。其後因為公司股價過高，而宣布「一拆三」。

　　公司之後四出海外併購業務，不過，併購活動亦成為集團之後由盛轉衰的關鍵一著。2003年，匯豐集團收購次按機構Household　International(後稱美國匯豐融資)，為日後次按危機的重傷埋下伏筆。之後集團在波蘭、巴西、印度、阿根廷、伊拉克，以至在英國和美國都有收購活動。

140年首發盈警 難敵金融海嘯

　　匯控於2007年環球股市大牛市之際升至歷史新高153.5元，為不少散戶帶來豐厚利潤。「那時候我見到有錢賺，所以便沽一沽了，」散戶投資者吳女士表示，「其實1997年至今我都有不時買入匯控，不過直到公司2006年開始更換管理層，我覺得匯控管理開始惡化，加上中資銀行又開始崛起，所以就將資金撥入內銀股。」

　　確實，匯控最光輝的時候，好像自2007年之後便不復見。「但願從來沒有收購過Household International。」2009年3月匯控公布供股計劃時，當時主席葛霖(Stephen Green)這樣表示。

　　2007年2月，匯豐集團發出成立140年以來前所未有的盈警，葛霖指，旗下匯豐融資出現策略錯誤，由於匯豐融資轉攻按揭業務，在美國次按風暴拖累下，按揭組合壞帳情況惡化。或者匯控是次的盈警，亦已暗示了投資者，當時的環球金融系統已經出現問題。

　　果然到2008年時，由次按危機衍生出來的金融海嘯橫掃全球，全球金融業一池死水，匯控亦難逃過一劫。

前所未有十二供五 震碎股民信心

　　當擁有百多年歷史的大型投資銀行雷曼兄弟，可以一夜之間倒閉，金融市場還有甚麼是不可能的？一向為港人情意結的匯控，亦於2008年10月失去紅底的王冠。美國實行量寬救市、歐洲深陷債務危機，身為百年金融巨企的匯控亦不得不向現實低頭，於2009年3月2日宣布「十二供五」的供股計劃，供股價每股折合港元28.1元，而隨後數天，更加出現「閃崩事件」，匯控以33元收市，單日跌幅擴大至24%。接二連三的壞消息，一度震碎了散戶心靈，不少人為此流下傷心淚。

堅守穩定派息政策 恒生並抗風浪

　　有危亦有機，匯控宣布香港供股率高達98%，港人力撐之下，匯控股價見底後不欠反彈。之後公司一直對旗下業務進行整合，股價逐步收復失地。如當時有入市的投資者，持貨至今已能「財息兼收」。

　　散戶周先生2011年大學畢業後便在匯豐銀行工作，之後由於獲得公司的員工購股權，於2013年時以大約當時55元的價錢買入匯控，之後一直持有至今，用作收息。「息率5厘幾，市面上都無其他國際銀行公司代替到匯控。」可見匯控即使幾經風浪，都可以堅守派息政策。

　　今年10月離任的主席范智廉(Douglas Flint)指出，公司派息率在環球主要銀行中排名第三。雖然期間匯控經歷多宗管治醜聞，如捲入涉及俄羅斯罪犯、政府官員及國安部門的洗錢弊案，這令匯控股價曾經低迷一時。另外，2016年6月底英國的脫歐公投，既揭開歷史的新一頁，同時亦重擊匯控股價。

不論匯控(00005)未來發展如何，至少集團已譜寫出一個投資史上動人的故事 (Henry攝)

經營策略轉變 大刀闊斧削減成本

　　不過，時歷廿載，匯控從當年四出併購轉為開源節流，著力削減成本。早於2015年6月的投資者策略日，匯控首度承認近年轉型效果「難以接受」，立下目標開始大刀闊斧削減成本，至2017年底每年節流45億至50億美元(即約351億至390億港元)，同時亦計劃出售海外業務，再於未來3年全球裁減最多2.5萬個職位。另外，匯控亦宣布大力拓展亞洲，特別珠三角地區業務，英國方面則削六分之一人手。

　　2016年7月，匯控出售匯豐銀行巴西業務予巴西第四大銀行，並預期錄得會計虧損131.9億元。其瘦身計劃更加影響到本港業務，公司今年3月就裁減香港120名IT部門員工，同時集團更挖角友邦(01299)的首席執行官兼總裁杜嘉祺(Mark　Tucker)，今年10月1日起接任集團「非執行主席」一職，這是匯控歷來首次從外間聘請及「空降」主席。

　　另外，近年最令市場關注的，要數匯控的回購計劃。公司2016年8月提出，以25億美元，即約195億港元回購股份，放棄漸進派息政策，並罕有地將回購股份以庫存股份持有，既保留彈藥以應對環球變化，同時又令股價得到支持。期反在今年2月展開次輪回購計劃，涉資10億美元。輕裝上陣後的匯控，其後股價一直攀升，今日更突破71元，雖然離金融海嘯前高位尚有一段距離，但亦已算得上收復半壁江山。

股評人胡孟青：不能只望著倒後鏡

　　「匯控變得比之前更強大及更有競爭力。」范智廉這樣評價未來的匯控。回首廿年，大象已從維港航向四大洋，留下「小象」恒生(00011)繼續專注本土及內地業務。作為重要一臂的恒生股價亦連番破頂，今年更高見165.9元歷史新高。不買大象而買小象，收穫亦很豐厚。

　　未來匯控能否維持其過去光輝的地位？著名股評人胡孟青對此有獨到的看法：「時代會變，你總不能只望著倒後鏡。」她指出，匯控於金融科技領域是做得不夠好的，未來要專注兩項事情：金融科技、重新發掘零售客戶群的利潤價值。「現在連高盛都回歸基本步，你總是往後看是不行的，經濟格局改變了，匯控要想的是未來如何打造新的價值。」作為傳統舊經濟股代表的匯控，近年不斷地重整業務，可能就是對於新時代的一種回應。

　　匯控、恒生被許多人看成是「價值股」、「終身股」、「退休股」，不論兩者未來發展如何，至少集團已譜寫出一個投資史上動人的故事。

撰文：馮松興

【與拍賣官看藝術】常玉作品屢創天價，背後其實藏著跌宕起伏的人生► 即睇