【港所績後】大摩:成交量或回升 匯證:阿里上市成催化劑

07/11/2019

  港交所(00388)第三季,收入及其他收益39.87億元,按年跌2.8%,按季跌7%。不過,首三季滬深港通的收入及其他收益為7.58億元,按年升45.5%,創九個月新高。大行報告認為,市場成交額減少導致港交所收入下跌,但被滬深港通北向交易及投資收益強勁所抵銷,預期阿里巴巴上市、以及明年或推出MSCI中國A股指數期貨將成為兩項主要的催化劑。

 

 

大摩報告提到,港交所(00388)競購倫交所支出1.3億元,高於市場及該行預期8%至10%(資料圖片) 

 

大摩:港交所成交量或回升 評級增持目標價280元

 

  摩根士丹利發表研究報告指,港交所第三季每股盈利為1.75元,優於市場及該行預期的1.61元及1.74元,主要是投資收益高於市場及大摩的預測。該行基於倍數吸引及成交量回升等前提下,予港交所「增持」的投資評級,目標價280元。

 

  大摩提到,港交所競購倫交所支出1.3億元,高於市場及該行預期8%至10%。該行又不預期港交所上季的盈利表現會為股價帶來明顯影響,予其「增持」評級的前提是倍數吸引;成交量有望由現時低位回升,以及其作為資金流入內地主要門戶帶來的結構性上行。

 

高盛上調港交所盈測 升目標價逾3%至235元

 

  高盛發表研究報告表示,港交所第三季業績在投資收益帶動下勝預期,雖然預期未來三年投資收益將會減少,但仍上調投資收益預測。基於調升投資收益預測及適度下調開支預估,該行將港交所2019至2022年每股盈利預測上調最多4%。

 

  高盛並將港交所目標價由228元,上調逾3%至235元,相當於2020年預測市盈率31倍,維持「持有」評級。該行指,港交所現價市盈率為周期中段,但預期未來12個月增長將會放緩。

 

匯證料港交所本季日均成交額穩定 阿里上市成催化劑

 

  匯證發表研究報告表示,港交所首三季盈利按年下跌1%,雖然市場成交額減少導致收入下跌,但被滬深港通北向交易及投資收益強勁所抵銷,預期阿里巴巴上市、以及明年或推出MSCI中國A股指數期貨將成為兩項主要的催化劑,維持港交所「買入」評級,目標價285元。

 

  該行指,第三季平均每日成交額為770億元,按年及按季分別下跌16%及19%,主要受到本港經濟放緩及社會事件影響,以致成交放緩。不過,該行認為平均每日成交金額再進一步下跌的空間有限,料第四季將回復穩定,預期強勁的北向資金流入、具彈性的銀行同業拆息,以及成本效益提高,均有助支持港交所第四季盈利表現。

 

  匯證又指,第三季業績表現將有助減緩市場對其盈利前景的憂慮,港交所現價相當於2020年預測市盈率的30倍,將提供較佳的風險回報,因料其未來將有巨大的投資機會。

 

美銀美林:港交所季績遜預期 料股價將窄幅波動

 

  美銀美林發表研究報告指出,港交所剛公布的第三季業績比預期遜色,預料其股價將在窄幅波動,維持「中性」評級,目標價為263元。

 

  美銀美林報告指出,港交所今年首九個月的純利約74億元,按年下跌1%,比美銀美林預期差,期內雖然收入按年升2.2%至126億元,但按季卻下跌7.1%,主要因為交易費減少5.5%,而投資收入亦欠缺增長。港交所並要為早前放棄的倫交所收購建議支出約1.3億元。

 

  報告說,港股第三季成交為兩年以來新低,反映了近期香港社會事件和宏觀經濟不明朗因素,預期除非情況惡化,否則成交額不會進一步大減,但北水維持穩定以及預測人民幣貶值,均預示成交缺乏刺激性因素。

 

  報告指,據媒體報道,集資王阿里巴巴可望本月在港上市,倘若成事,相信可以暫時消除港交所部分不確定因素,但新加坡與內地加強資本市場互聯互通,將影響港交所衍生工具產品的前景。整體而言,美銀美林認為,阿里等大型新股登陸香港以及內地放寬措施,均將有助推動港股成交,惟助力未必很大。

 

花旗重申港交所沽售評級 第四季盈利缺乏催化劑

 

  花旗發表研究報告指出,港交所第三季業績大致符合預期,惟第四季缺乏盈利催化劑,並估計其他投行可能輕微下調其盈利預測。由於看淡港交所長期增長前景,花旗重申港交所「沽售」評級,目標價為210元。

 

  報告指出,鑑於港股日均成交額按年下跌21%,因此港交所首九個月的核心收入按年減少5%,而每股盈利亦下跌2%。第四季至今,港股日均成交額依然疲弱,僅約760億元,相當於按年跌12%,按季跌3%,估計港交所四季盈利依然欠缺催化劑。不過阿里巴巴在港第二上市及MSCI中國A股指數期貨推出,可被視為正面因素。

 

  港交所第三季錄得純利22億元,按年下跌10%,按季跌15%,比花旗估計低3%,主要受累於併購倫敦交易所的開支130億元。港交所第三季EBIT按季跌10%,則比花旗估計好4%,主要因為營運開支較低。投資收益按季上升1%,亦有助抵銷收入弱勢。營運開支按季減少1%、按年持平,則勝花旗估計5%,惟現金收入及衍生工具表現俱弱。

 

 

撰文:採訪組

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