歐洲放水: QE助歐洲相關零售股出口 金礦股趁高減持

　　歐洲版量寬(QE)出爐，3月起每月將購買600億歐元資產，規模較市場預期大，金價向上，歐元匯率隨即走低，理應對歐洲相關零售股出口銷售有利，增持那隻零售股，及是否繼續持有金股，兩位金融界專家各有分析。

徐滿光指，普拉達(01913)等歐洲相關零售股可從歐元貶值中刺激出口，並利好銷售 (資料圖片)

普拉達及歐舒丹待回吐才買入

　　一中證券高級分析員徐滿光表示，雖然中國旅客到國外消費熱潮近期有降溫跡象，但隨著歐元貶值或可吸引遊客到歐洲消費，眾多歐洲相關零售股中，他較看好普拉達(01913)及歐舒丹(00973)。普拉達可從歐元貶值中刺激出口，亦會因價格變得相對便宜而利好銷售，如股價回落至40元可考慮買入，而50元則有阻力。歐舒丹銷售亦可能因為歐元貶值而吸引女性客戶多購買護膚品，如股價回落至18.6元水平，可考慮入貨，值博率高。思捷環球(00330)則不被看好，他認為該股黃金時期為80及90年代，現時市場競爭較大，如近期相當成功之Uniqlo，韓國風服飾亦開始普及，因此不看好該股日後表現。

　　騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示，普拉達及歐舒丹等受歐元匯價直接影響。雖然兩者為歐洲公司，歐元下跌有助產品出口銷售，但要視乎個別公司生產基地位置，若需要從非歐洲地區進口原材料或生產，對其生產成本亦會造成壓力，而且公司亦可能有做歐元歐價對沖活動，造成虧損。

和黃受歐洲政策影響程度較細

　　和黃近年將投資及發展重心放於歐洲，歐洲佔公司收益逾四成，惟沈慶洪對和黃是否能受惠今次「放水」持中性態度。他指出市場可能憧憬和黃歐洲港口業務會有所得益，但過去即使歐洲出現債務危機，對和黃歐洲業務收益未有太大影響，可見其業務受政策影響程度較小。

　　徐滿光則表示，早前長和系公布重組計劃後，和黃已升至99元，現時股價並不吸引，重組後再分拆可再圖利之機會不大，加上現時油價仍然低企，若果繼續向下，各黃亦受累股價難以支持，但回落至95元或以下可考慮買入。

金價或已見頂 金礦股宜減持

　　金價於歐洲宣布「放水」後反彈至去年8月15日以來高位，徐滿光表示，金價上升或因為早前金價「太便宜」而出現技術性向上，他預期金價短線已見頂，因市場不穩定因素逐步消除，恐慌指數連跌4日，如投資者持有招金(01818)及紫金(02899)，可考慮分別於5.05元至5.25元，及2.7元至2.8元近期高位分段減持。

　　沈慶洪則指出，黃金需求有兩大影響因素，包括避險情緒及通脹。現時避險情緒因素較大，惟當希臘大選結束及美國未來加息，而油價下挫令俄羅斯出現經濟問題，相信俄羅斯有機會出售其黃金儲備，對金價可能造成壓力。而金價與金礦股亦無必然關係，建議投資者現階段不宜再追入金礦股這一類股份。

表列部分歐洲量寬受惠及受累股份:

　股份　　　　　　　　　　　簡介
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　受惠股份:
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匯控(00005)　　　歐洲量化寬鬆將有利國際金融機構。雖然量寬令淨息差下降，但卻
　　　　　　　　　促進銀行貸款需求及減低不良貸款。同時令歐洲股票、債券及實質
　　　　　　　　　資產升值或有更佳表現。匯控於歐洲資產總值高達1.43萬億美　
　　　　　　　　　元，佔公司資產達52%。(以美元結算)

渣打(02888)　　　渣打於歐洲來自企業及機構客戶經營收入達5.64億美元，量化
　　　　　　　　　寬鬆促當地經濟，有助其增加來自企業及機構客戶經營收入。
　　　　　　　　　(以美元結算)

華晨(01114)　　　歐洲量化寬鬆令歐元匯價維持低水平，而歐元貶值有助降低採購零
　　　　　　　　　件所需成本，並提升產品價格競爭力。(以人民幣結算)

和黃(00013)　　　於歐洲有多個港口、零售及電訊業務佔公司收益43%，量化寬鬆
　　　　　　　　　有助提高當區出口競爭力及經濟環境，對其港口及零售業務都有
　　　　　　　　　正面影響。(以港元結算)

普拉達(01913)　　量化寬鬆有助推動歐元區銷售情況，加上歐元貶值亦有助其產品出
　　　　　　　　　口，對普拉達業績有正面影響。(以歐元結算)

歐舒丹(00973)　　量化寬鬆有助提高其於歐洲的銷售情況，另外歐元貶值有利其提高
　　　　　　　　　出口價格競爭力，特別是其以財務報表以歐元作結算。其於日本、
　　　　　　　　　美國及香港分別佔其銷售額16.7%、12.2%及
　　　　　　　　　11.2%。(以歐元結算)
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　受累股份:
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保利協鑫(03800)　歐洲為光伏業其中一個重要出口市場，歐元貶值將削弱其價格優
　　　　　　　　　勢。另一方面，德國進口至中國的多晶硅價格亦勢將下跌，對其中
　　　　　　　　　國業務亦會造成負面影響。(以港元結算)

利豐(00494)　　　主要從事消費品貿易，其中歐洲業務佔公司營業總額18.2%，　
　　　　　　　　　歐元貶值將削弱其價格優勢及造成匯兌風險。(以美元結算)
　
創科(00669)　　　歐洲訂單佔公司營業額21.8%，歐元貶值令公司售價以歐元計
　　　　　　　　　算可能上升，不利競爭，而且外匯對沖亦造成影響。
　　　　　　　　　(以美元結算)

新秀麗(01910)　　歐洲佔公司業務24.1%為第三大市場，其中德國為公司為歐洲　　
　　　　　　　　　最大市場佔14.7%，歐元貶值帶來匯兌風險。(以美元結算)

思捷(00330)　　　以零售業務為主，其中歐洲佔公司業務84%，歐洲經濟表現對公
　　　　　　　　　司有相當大影響，量化寬鬆若能成功刺激歐洲經濟，對其業績有正
　　　　　　　　　面影響。但公司以港元作結算，歐元貶值會做成匯兌損失，影響業　　
　　　　　　　　　績。(以港元結算)

申洲國際(02313)　主要從事製造及銷售針織服裝產品，而出口至歐洲銷售產品佔公司　
　　　　　　　　　17.6%，歐元區量化寬鬆令歐元匯價維持低水平，將削弱公司　　
　　　　　　　　　產品價格優勢及產生匯兌風險。(以人民幣結算)

敏華(01999)　　　公司主要於內地生產沙發家具，並出口至歐美市場，歐洲及其他海
　　　　　　　　　外市場業務佔公司收入約14.4%，推行量化寬鬆雖然有助歐洲
　　　　　　　　　改善經濟，但歐元料繼續保持低水平，將不利公司沙發產品競爭力
　　　　　　　　　(以港元結算)
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註﹕銷售數字或營業百分比等均參照各公司2014年中期業績報告，思捷以2013/
　　2014年度年報除外。

撰文: 周湛權

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