【回顧展望-地區配置】美經濟佳帶動出口 新興市場尋寶好時機?

　　美國聯儲局宣布加息，反映美國經濟持續增強，將帶動新興市場出口，但加息刺激美元上漲，勢加劇新興市場走資潮，衝擊他們經濟。好淡因素交雜之下，來年會否是在新興市場尋寶的好時機?

好淡因素交雜之下，來年會否是在新興市場尋寶的好時機? (iStock圖片) 

穆迪: 加息對新興市場影響大 惟美經濟強勁利出口商

　　評級機構穆迪指出，儲局加息，美國經濟轉強，亞洲國家貨幣近期對美元貶值，雖有利出口，但亞洲民眾出國旅遊或留學成本大增，進口產品變得更昂貴。

　　該行指，馬來西亞及印尼資源豐富，本地商品價格上升有利當地經濟。但由於當地不少企業拖欠巨額美元債務，美國加息及美元上升，意味有關企業的還款負擔增加。

　　穆迪副總裁兼高級經濟師博基爾表示，美國加息對新興市場的影響，較美國本身更大。他預期美國息口到明年底將升至1.25至1.5厘，估計美國經濟強勁情況應會延續至2018年，若入口需求相應增加，對新興市場出口商而言絕對是好消息。

　　然而，美國加息對新興市場的衝擊不容忽視，尤其對一些依賴外資及宏觀經濟失衡的新興市場，加息觸發資本外流，有關國家將首當其衝。

　　穆迪還指出，美國加息將帶來外溢效應，新興市場貨幣貶值將推高通脹，或逼使央行加息作應對。

道富: 貿易發展逆轉 不利全球經濟增長

　　道富環球投資管理指，全球貿易協議在各個市場都開始失去支持，而候任美國總統更反對由12個國家簽署的跨太平洋夥伴關係協議(TPP)。 此外，2016年全球實施的保護主義貿易措施數量達到去年同期的五倍。

　　該行旗下投資方案部首席投資總監Dan Farley指，全球貿易發展出現廣泛逆轉，幾乎肯定不利全球經濟增長，這符合該行對全球股票回報不高的預測。然而，對個別本土行業來說，實行保護措施反而有利，因為這些公司在國內的競爭力會因此提高，相對地擁有大量國際業務的企業將會受累。

　　他認為對於包括亞洲國家在內的新興市場，特朗普在競選承諾中表明會在貿易上採取強硬立場，並要企業將大量盈利匯回美國本土，這意味美元將會走強，而出口增長將會下降，新興市場資產通常會受到負面影響。

中國成功讓經濟保持「軟著陸」 惟增長可持續性面臨挑戰
 
　　道富環球投資管理高級董事總經理兼亞太區投資部主管Kevin Anderson補充指，上述因素為新興市場增添不明朗因素，並加劇這些市場面對的阻力，亦說明為何新興國家的政策回應質素變得更加重要，而在新興市場中慎選投資將是成功締造回報佳績的關鍵。
 
　　展望2017年，在結構性和周期性兩股調整力量結合之下，全球經濟將變得尤其脆弱不穩。亞洲各國的情況參差，其中日本正徘徊於安倍經濟學實施以來第二次衰退的邊緣。同時，印度經濟毫無疑問正以強勁的步伐發展，儘管面對重大風險，但2016年及2017年的增長預測均達7.4%，另外中國政府似乎亦成功讓經濟保持在「軟著陸」的軌道上。

　　然而，Anderson認為中國和印度都面對增長可持續性及增長模式的挑戰。 印度最近的強勁表現在很大程度上是由消費帶動，但對於一個經濟高速增長的國家來說，其製造業和投資增長均遠比預期中的應有水平疲弱。 與此同時，中國正面臨出口和相關投資增長雙雙失速的局面。不過，要數最大可能將經濟增長模式由出口主導轉型至消費主導的國家，答案肯定是中國，因為其國內市場龐大。

　　該行預測新興市場股票2017年回報可達6%，因為俄羅斯和巴西經濟均擺脫衰退，加上商品價格下跌的負面影響減弱，令新興市場的增長前景轉強。

貝萊德: 結構性因素令經濟增長潛力下降

　　貝萊德智庫指，人口老化及生產力增長疲弱等結構性因素已導致經濟增長潛力下降。該行認為，這些因素將限制實質收益率的升幅，因此認為承擔風險投資於股票、新興市場資產及私募市場的另類資產，將可帶來回報。

撰文: 王錦霞

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