美股調整難料時機 大型科技股下半年仍吃香

22/07/2021

  投資美股的熱潮近日有所冷卻,但美股大市依舊續創新高,標普500指數年初至今便錄得18.2%的升幅,高於過去10年年均14.8%的升幅,當中大型科技股更成為引領大市的黑馬。踏入下半年,美股仍能持續創新高?大型科技股仍能成為美股的領軍大幡?

  

  上半年通脹預期升溫下,債息上揚令環球股市震盪,去年受追捧的新經濟股黯然失色,首季價值股表現明顯跑贏,但標指在第二季後,卻在大型科技股突然發力下領軍大幅上揚,年初至今錄得18.2%升幅,令原本希望待調整後趁低吸納的投資者再次失望。

 

  「實在難料美股何時出現調整。很多人說要待跌定撈底,但美股(標普500指數)自去年疫情後也未曾出現過10%以上的跌幅,今年以來,5%的調整也未曾看見,現在較好的策略是分段吸納。」獨立股評人李聲揚接受訪問時,坦言現在美股走勢較為尷尬,估值並非處於便宜區間,同時也未見觸發調整的誘因,難料美股頂在何處,部署上不宜太進取,宜分段入市。

 

獨立股評人 李聲揚

 

  選股方面,他4月初便「貼中」大型科技股將會跑出,他當時看好受惠經濟復甦的大型科技股,如依賴廣告收入的Facebook(FB)及Google母公司Alphabet(GOOGL),結果兩隻科網巨擘由推介至今便錄得10.3%及12.6%的升幅。

 

  踏入下半年,雖然大型科技股已錄得一定升幅,但他仍然看好該板塊後市走勢,「由估值來看,大型科技股不是便宜,但美股沒有多少個行業是便宜,而現在的業績期很關鍵,我相信大型科技股是少數受惠去年低基數效應後,盈利仍有增長動力的行業。」不過,相對於經濟復甦概念較強的Facebook及Alphabet,李聲揚認為表現較落後的微軟(MSFT)及蘋果(AAPL)有值博空間,「微軟走勢很沉悶,但其收入不受周期影響,如擔心第三季及第四季盈利增長動力將會減慢,周期性較低的微軟是不錯的選擇。」

 

大型科技股具質素

 

  嘉信理財私人客戶顧問游國義接受本刊訪問時也指,很多投資者只關注增長股及價值股間的板塊輪替,卻忽視了質素股(Quality Stocks, 盈利具持續性的公司,一般有較穩定的收入及現金流,負債較低),「今年債息大幅波動,令超級增長股(Super Growth)大跌,但大型科企是反彈最快的行業,因其現金流及盈利增長較穩定。」再者,他暫未見有觸發下跌的誘因,就算股市出現調整,下半年進入熊市的機會不大,佔標指權重較大、且有較高貝他比率(Beta)的大型科技股亦會跟隨大市有較穩定的表現。

 

嘉信理財私人客戶顧問 游國義

 

  在未見調整誘因同時,推動大市進一步上升的催化劑也暫時未見蹤影。即使現已踏入季績期,企業盈利增長高於預期已是預計之內,故相對盈利增長數字,管理層的盈利指引才是關鍵。據Factset資料顯示,截至前周五(9日),已放榜的標指成分股中有37家對盈利預期看法負面,66家公司對今年盈利增長預期正面,倘若維持該盈利指引比例,便會是自2006年以來錄得最多發布正面盈利指引的一季。

 

  整體而言,他認為下半年價值股仍會跑贏增長股,但不論是價值股或增長股,只要股份具質素也會有較好表現,他亦因此在偏好價值股同時也看好大型科技股。在芸芸價值股中,他認為銀行股及能源股也於上半年累積大量升幅,上升空間不高,而且該行認為現存通脹壓力只屬暫時性,暫未需要重倉大宗商品對沖通脹風險,因此建議在投資組合中加入質素較高的工業、物料及房地產信託來應對溫和的通脹壓力。 

 

3類併購概念股

 

  李聲揚亦看中大型科技股以外的投資主題——併購概念股,並認為三類股份將出現併購潮。首先是二、三線科技股,他指大型科技股發展愈趨成熟,未來將要尋找新的增長點,因此未來也要通過併購其他二三線的科技股來確保增長潛力,如業績表現平平的Dropbox(DBX)過去便受併購消息影響而帶動股價,他認為總部位於德國的SAP(SAP)及Adobe(ADBE)也有機會成併購目標。

 

  第二類是媒體股,他認為未來Netflix(NFLX)及Disney(DIS)將會成為串流兩大巨頭,中小型串流平台將難以生存,現在也是待價而沽,「消費者沒可能同一時間訂閱十多個平台,頂多只會訂閱數個平台。」Netflix作為行業的開荒牛,本來已有一定市佔率,而且訂閱費用不是太昂貴,仍有一定提價空間,至於迪士尼過去也不斷併購,未來有機會再買入其他媒體股來壯大IP版圖。

 

  他表示投資者可留意Lionsgate(LGF.A)、AMC Networks (AMCX)及ViacomCBS(VIAC),此三股隨時有可能成為併購目標。

 

  至於第三類將出現併購潮的就是電玩行業,他指該行業生態與串流平台「大食細」的情況類似,而且該行業較少受反壟斷監管影響,投資者可多加留意。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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