《股金豐采－涂國彬》港股中長線看好，選股買龍頭一線

　　上周四（１０日）在這裏談過上半年的一點回顧，這裏要多談一點恒指預測和選股策略。但要談預測，還是不能單憑看未來，而必須憑過去，去看未來。

＊港股冰凍三尺，實非一日之寒＊

　　港股這幾年，波幅一直收窄，到今年６月，可說是相當極端的情況了。冰凍三尺，非一日之寒，一切可以追溯到金融海嘯之前後。金融海嘯改變了整體金融生態，不少原有的制度和習慣，在此之後，都被逼改變，是好是壞，不是今天可以說得上，要多年後，才會見得結果。事實上，很多原意很好的監管規限，隨著時日，又衍生出新的問題，這是過去幾十年的金融發展和創新中
，不斷出現的主題。
　　無論如何，為了回應暫時看來史無前例的危機，當日是以非常手段去應付非常時期，而這些工具，潛在的後遺症不少，央行為此而頭痛不已；為了減輕副作用，既要留意市場看法，期望管理做足工夫，另方面，又不能被市場參與者牽著鼻子走。幾年下來，算是做得成功，大體上，很壞的結果沒出現，只是需要時間去淡化，例如量寬的潛在影響，目前透過退市減買債，正是逐步回復正軌之途。

＊海嘯前大上落，海嘯後低波幅＊

　　當中，在這個背景下，港股由２００６至２００９年的大上大落，轉為低波幅，２０１０年
，恒指高位２４９８８，２０１１年恒指低位１６１７０；之後幾年，直到如今，仍走不出這個大範圍，而幾年以來，波幅一直收窄，直到今天，依然如是。
　　關鍵是，大家不妨留意，這段日子的波幅，若偶爾大增，尤其當港股大跌時，大多是因為外圍壞消息，例如歐債危機，例如退市消息，例如地緣政治問題等，但這些因素，很快便被消化，大家還原基本步，看經濟復甦如何，看企業業績怎樣。如此一來，外圍的好消息反而無甚支持作用，大家看圖可以作證。

＊低位上移，高位下移＊

　　的確，港股以其市值大部分是內地企業為主，自然以內地經濟為領先指標。幾年來，內地的政策都與外圍有著不同步伐，在金融海嘯最烈時，內地積極以投入資源，刺激經濟，以對沖來自外邊的金融風險，成功局限了打擊後，便開始陸續減退非常時期的非常手段，這些都遠在歐美之先。
　　當然，中國經濟高速增長多年，也有本身問題，目前方向是求素質而不單求量增；以此觀之
，中國經濟增長放慢，以及反貪腐等，便是最合理的大前提。如此一來，港股怎可能不反映內地實況？故此，短期恒指升勢乏力，不難理解矣，因為上述改革，都是中長期的動作，不是立即見效的。
　　正如Ａ股多年來表現不振，便是先兆，港股只是跟隨而已。反過來說，近來Ａ股再有起色，港股亦有機會跟隨。的確，從圖表上看，不難看出，恒指由２０１０年起，高位漸下移，低位漸上移，目前愈來愈接近交疊之處，波幅收窄到一個程度，物極必反，今年下半年，應有突破，至於方向，應是向上，畢竟低位上移之速度，遠高於高位下移。

＊先看２４１１２，再看２４９８８＊

　　以目前形勢，７月已突破２３４６９這個１月２日的高位，目前再重上１２月２日的高位
２４１１２，應是指日可待。至於中長線，當然是２０１０年的高位２４９８８，不必太介懷短線上落，方向是升，只是速度慢而已。
　　如此說來，最好的選股策略，便是慢慢等待波幅由收窄變為擴大，其中一個催化劑，當然是「滬港通」，再加上資金幾年來在歐美大賺，轉而炒落後的Ａ股和港股，機會不低。依此選股，當然是指數為主，甚至是指數相關的ＥＴＦ，以及指數重磅股，即所謂權重個股。當然，若要有更好回報，便要求更高的選股精準，當以行業一線龍頭為上；這樣一來，便不怕買定離手，持有一定的好倉而無須太擔心短期波動。

＊選一線龍頭指數股＊

　　具體而言，上半年表現不錯的，例如長實（００００１）及和黃（０００１３），以及受惠「滬港通」的港交所（００３８８），以至新經濟代表作騰訊（００７００），都是可以作為中長線之選的一線龍頭。《永豐金融集團研究部主管　涂國彬》
（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）