憂5月銷量受壓啤酒股急跌,體育盛事臨近券商力撐仍可吼?

11/06/2024

  啤酒股今日(11日)突急跌,其中華潤啤酒(00291)最多跌逾7%低見29.05元,見逾3個月新低,百威亞太(01876)最多跌逾6%低見9.06元,青島啤酒(00168)最多跌逾4%至53.1元。國家統計局早前公布數據顯示,4月啤酒企業產量同比下降9%,有券商指消費環境疲弱疊加高基數影響,料5月啤酒龍頭銷量受壓,惟料全年銷量仍可受惠夏季來臨及體育盛事陸續揭幕。歐洲國家盃將於本周末開波,巴黎奧運下月開幕,啤酒股或許仍值得吸納。

 

(華潤啤酒網頁截圖)

 

內地4月啤酒產量同比降9% 券商:全年銷量仍可受惠夏季及體育盛事

 

  據國家統計局數據,4月規模以上啤酒企業產量276.4萬千升、同比下降9.1%,已連續兩月同比下降,1至4月累計產量同比增長2.1%。申港證券指,單月產量下降預計主要受同期高基數、南方極端天氣較多及部分地區氣溫較同期偏低影響。後續隨着夏季旺季到來、產量同比下降有望趨緩,各龍頭公司結構升級延續,年內存在體育賽事利好,展望全年銷量保持平穩仍可期。行業全年大麥和包材成本有望同比下降、企業主動減虧動作可支撐優勢企業實現淨利潤同比較快增長,當前估值下具備較好投資價值。國泰君安亦稱,由於基數、天氣等因素,估測啤酒2024年1至5月行業總量有所下滑,但以上壓制因素有望逐步改善、帶動銷量修復,同時,啤酒次高以上大單品仍呈現放量趨勢,5月以來高端價格帶大單品動銷亦有加速現象,結構升級、成本改善趨勢持續。


  另國信證券指,由於消費環境仍顯疲弱以及去年同期高基數,預計5月啤酒龍頭銷量承壓。二季度啤酒廠商更加重視庫存健康,4至5月份渠道庫存有所去化。展望6月及下半年,隨著天氣逐漸升溫疊加大型體育賽事陸續揭幕,預計啤酒行業景氣度邊際改善,帶來銷量及收入增速企穩回升,啤酒板塊上漲的催化因素增多。

 

招商證券:鋁價短期上漲料不影響毛利率 予潤啤目標價45.4元


  另外,招商證券近日發表研報指,今年第二季以來飲料行業部分原料成本出現波動,當中棕櫚油價格及鋁價平均按年上漲8.6%和8.4%,而瓦楞紙、原奶、PET塑料及玻璃指數則分別按年下降11.9%、12.1%、1.4%和10%,鋁價年內已累升超過10%,達到過去兩年高位,主因相信是全球第二大礦業公司力拓的供應受限。考慮到力拓僅預期今年下半年採礦量可恢復至正常水平,預測鋁價很可能至少要再維持一個月的高位,不過由於啤酒公司通常會訂立固定價格合同,因此估計鋁現貨價格短期上漲,不會對啤酒公司毛利率帶來影響。目前預測百威亞太2024財年毛利率將按年提升0.3個百分點至50.7%,目標價13.1元,評級「增持」;而潤啤預期可增長1個百分點至42.4%,當中更看好潤啤,預計「喜力」品牌市場份額可望提升,目標價45.4元,評級亦為「增持」。


  交銀國際則指,2024年初至今,消費表現略低於預期,但預計下半年有改善。104家消費品公司2024年營收成長速度的一致性預期已從6個月前的10.7%下調至9.6%,顯示年初至今的消費雖然健康但略低於市場預期。下調主要來自必選消費,可選消費的表現大致符合預期。該行對下半年持審慎樂觀態度,除了下半年較低基數、炎熱天氣以及持續升溫的旅游業有利於必選消費,國際體育賽事也有望帶動餐飲、啤酒以及體育用品的銷售。年初至今,必選消費股表現落後,跌3%(對比可選消費股升16%和恒指升8%),呈現較吸引的風險報酬,下半年首選股包括華潤啤酒、滔搏(06110)和農夫山泉(09633)。

 

葉澤恒:行業需求仍理想 兩大體育盛事舉行有利銷情

 

憂5月銷量受壓啤酒股急跌,體育盛事臨近券商力撐仍可吼?

(葉澤恒)

 

  此外,中國工商銀行(亞洲)證券業務部分析員葉澤恒表示,內地啤酒行業需求仍理想,料可帶動行業發展。據市場研究機構艾媒諮詢指,去年內地酒類消費者中,以年齡介乎31至40歲的比例最高,達49.78%;其次是18至30歲,比率為39.13%。而酒類消費者主要偏好啤酒,比率達73.68%,是酒類中最高。國家統計局數據顯示,去年內地啤酒行業總產量達3789萬千升,按年增長0.8%;銷售收入為1863億元人民幣,按年增長8.6%;實現利潤總額達260億元人民幣,按年增長15.1%,是去年增長最快的酒類。據消費品行業數字化服務商勤策消費研究發表的《啤酒行業研究報告——全面高端化轉向結構性升級》引述國家統計局及主要啤酒生產商的數據顯示,內地啤酒每噸售價自2018至2022年的年複合增長率為4.6%,較整體內地消費物價指數同期升2.1%為高。


  葉澤恒又指,今年國際體壇將有兩項重要盛事舉行,分別是歐洲國家盃及巴黎奧運會。由於這兩大體育盛事均在歐洲舉行,賽事時間主要集中在內地時間下午至深夜,預料將吸引不少內地居民收看賽事,令啤酒消費需求增加,對啤酒銷售帶來刺激作用。

 

陳樂怡:料次季啤酒銷量仍麻麻 潤啤回至27元並企穩才可吼

 

憂5月銷量受壓啤酒股急跌,體育盛事臨近券商力撐仍可吼?

(陳樂怡)

 

  信達國際研究部助理經理陳樂怡指,預計受高基數影響,第二季啤酒企業銷量表現仍然麻麻,雖然行業高端化持續,大部分原材料價格亦已回落,但鋁價近期急劇上升令人擔憂,恐影響啤酒企業毛利。縱使暑假旺季臨近,但內地宏觀經濟環境仍疲弱,剛過去的端午節人均消費比2019年即疫情前還要低一成,消費降級下,中低端啤酒市場競爭激烈,高端市場則要靠提升產品組合才有較佳表現。至於即將舉行的體育盛事能否帶動夜生活,以及對啤酒銷量有多大幫助仍要觀察。

 

  陳樂怡續指,宏觀環境疲弱下,啤酒股短期料難見估值重新評級契機,若想吸納也宜待股價進一步下跌,當中首選潤啤,其「喜力」品牌料仍具增長動能,加上管理層早前重申2024年公司目標指引不變,對前景保持樂觀,可待股價回到之前低位27元,再看到時能否企穩才考慮吸納。除潤啤外,百威亞太多地域發展,也可留意。

 

  啤酒股今日集體下挫,潤啤跌4.15%收報30元,百威亞太跌2.89%報9.4元,青啤跌0.9%報55.05元。

 

 

(經濟通HV2報價系統截圖)

 

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

 

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