【人幣業務十年】馮孝忠：本港仍有絕對優勢

　
　　今個星期是香港銀行開展人民幣業務第十個年頭，以前講到人民幣，港人都會覺得人民幣不及港幣值錢，亦無想過買人民幣作投資其他人幣資產，大家對人民幣似陌生又熟悉。時至今日，人民幣身價已不能同日而語，正如金管局總裁陳德霖所指，今日在港使用人民幣和投資人民幣資產已是家常便飯。
　
　　開拓人民幣第一步始於2003年，當時最令港人印象深刻當然是SARS，香港的經濟一蹶不振，而正直當時，金管局與人行和外匯管理局在開始人民幣業務上有重大突破，當年11月國務院批准香港試辦個人人民幣業務，04年2月25日正式開始為個人客戶提供人民幣存款等服務，正正就是十年前的今日。
　
十年人事幾番新，人民幣升值一去無回
　

恆生銀行(00011)執行董事馮孝忠指：「人民幣中心唔會由香港移向倫敦。」 (資料圖片)

　　
　　恆生銀行(00011)執行董事馮孝忠回顧指，當時市場好靜，人民幣亦未國際化，而香港銀行人民幣業務上最重要的兩個轉捩點，在於05年5月時，人行宣布進行匯率改革，增強人民幣匯率彈性，以及2010年7月人行副行長胡曉煉宣布企業可無限量兌換人民幣，建立起人民幣資金池，亦建立起離岸人民幣市場，離岸人民幣兌換價格(CNH)亦真正開始。
　
　　事實上，人行宣布匯改以來，人民幣兌一美元由當時約8.2765，一直升值至現時6.03，現時100元港紙連80元人民幣亦換不到，而人民幣升值亦令市場開始關注此貨幣，並令更多人願意持有人民幣。全球各地區亦開始將焦點放在人民幣上，倫敦、新加坡、台灣都相繼開展人民幣業務，建立資金池及相繼或計劃設立人民幣清算行，上海自貿局亦開始離岸人民幣業務，可見全球都有投資人民幣的熱潮。
　
馮孝忠對競爭不以為然，「資本市場未見競爭」
　
　　不過，在各方熱情投向人民幣懷抱的同時，亦有人開始擔心本港的先行者優勢逐漸被取代，不過馮孝忠認為香港仍有不少絕對優勢，例如在相關基建早已在港設立，大部分投資銀行的承銷及發行部都在港開設分部，另外在點心債市場等資本市場上亦未見有競爭，「相信未來香港都仍然會係第一，只係市場個餅做大左，而本港市場佔比會細左，但都無咩所謂」；又指香港在結算服務上仍為淨拆出市場，其他市場只是淨拆入，即使上海自貿區開展離岸人民幣業務，亦只是將整體市場做大。
　
港人當人民幣差不多為本幣一樣
　
　　馮氏亦點出，本港長期持有人民幣的意欲相對其他市場高很大，「香港人持有人民幣都差唔多係半本幣一樣」，而其他外國市場持有人民幣都只當作普通外幣投資。
　
　　另外，馮氏亦提醒市場，即使倫敦亦積極建立人民幣市場，但在時區上倫敦亦只是亞洲時區的延續，本港在亞洲地區擁有時區的優勢，「人民幣中心唔會由香港移向倫敦」。
　
放寬2萬財管將有突破；人幣勢再升2%
　
　　港人持有人民幣的意欲越來越大，某程度都因為對人民幣的升值預期，不過，港人投資人民幣仍受限於每日兌換上限，令散戶買人民幣產品前都要先儲定一筆人民幣。
　
　　人民銀行正研究放寬港人每日兌換人民幣2萬元的上限，市場憧憬可以刺激人民幣業務。恆生銀行(00011)執行董事馮孝忠相信，放寬或取消措施對本港的財富管理業務上是一個突破，當中人民幣掛勾或雙幣掛勾的產品、RQFII股票ETF，以致個人人民幣保單等產品將會有增長。
　
　　不過，由於個人人民幣佔本港離岸人民幣資金市場約為三分之一，即約2000億元人民幣，其餘多為資本市場及貿易結算為主，即使取消措施，令本港人民幣存款增至與美元供應量差不多，約為2萬億元，亦不會改變人民幣國際化布局。
　
1萬億人幣資金深度足夠
　
　　對於人民幣資金池的深度方面，馮氏認為，目前本港人民幣資金池達1萬億元已經夠，而且現時企業方面已經無限量兌換，人民幣在全球每日的創造性非常大，「例如如果阿里巴巴來港只以人民幣上市，所有機構投資者都來港投資，人民幣資金池會一下子增長得好大」，所以在人民幣仍為高息並升值的趨勢中，根本不須擔心資金池的發展。
　
人幣今年再升2%；貸款需求少搶高存息機會微
　
　　在人民幣國際化進程中，馮孝忠認為一切已基本起步，今年人行或會再擴闊人民幣匯率波幅，不過仍然要視乎利率市場化及存款保障的進度，「三隻腳走」，不可有一邊走得特別快；又預期人民幣短期會繼續平穩升值，以助國際化的政策，「如果唔升值，人地本應無你，就根本唔會有人想持有你。」他估計，今年將會再升2%。
　
　　對於銀行會否因為爭人民幣存款而搶高存款利息，馮孝忠認為機會不大，「而家借美金或港元更平，所以人民幣借貸需求唔大，即使美國加息，最多加到2%，都唔會夠內地有3%息口水平」。
　

文：楊淑儀

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