《投資原理－陳榮達》高通脹環境下發掘中港股市投資機遇

　　多個西方國家陷入通脹危機，市場預期美國聯儲局年內會加快加息步伐，推動美債孳息持續攀升，從而限制了環球股市的升勢。雖然市況波動，但中港股市現時估值吸引，中國政府又積極實施寬鬆政策，此消彼長下兩地股市或可成為環球資金的避風港，其中防守力強的高息股更值得投資者留意。
　　美國上周公布的5月份通脹按年急升8.6%再創40年以來新高，市場聯儲局年內的加息步伐會更進取。聯儲局在本周三(15日)的議息會議上一如預期加息0.75厘，隨後主席鮑威爾指出，料加息0.75厘不會成為常態。雖然其言論偏向鴿派，但目前仍未出現令通脹回落的要素，聯儲局短期內恐無法控制通脹，甚至不可能避免陷入滯脹。
　
*中國通脹可控有更多空間實施寬鬆*
　
　　雖然歐美通脹屢屢創下新高，但中國以至亞洲其他地區的通脹仍遠低於西方國家，亞洲大部分央行在調高利率上較歐美國家更有耐性。為實現今年經濟增長5.5%的目標，中國政府正加碼政策刺激經濟，除降準減息外，亦提出六大面向33項措施的穩經濟一籃子措施，涵蓋金融、財政、消費、基建等領域，成為一個將會在貨幣及財政政策方面都實施寬鬆的國家。
　　事實上，中國5月份通脹僅按年升2.1%，有相當大的空間實施更多貨幣寬鬆政策，從而吸引更多資金重新流入中港股市。目前MSCI中國指數市盈率約10.7倍，恒生指數市盈率只有7.85倍，兩者分別低於過去十年平均值的12.78及10.58倍，在經濟復甦憧憬下，估值或有向上修正的機會。板塊方面，鑑於加息的大環境下，增長股對息口變動比較敏感，投資者可考慮價值型及其他抗通脹及獲政策支持的板塊。
　
*基建電訊板塊息率高可提升防守力*
　
　　中國政府今年內已多次強調要全面加強基建投資，在擴張性財政政策支持下，國內疫情又逐漸受控，各省份的多個基建項目開始上馬，西南地區的總投資額達到數千億元人民幣。據內地媒體21世紀經濟報道，本周(13至17日)地方債發行規模達6167億元人民幣，為歷史上第二高，為基建行業提供增長動力。另外，由於內地處於息口向下的環境，亦有助基建行業降低資金成本。
　　隨著國內互聯網經濟的迅速發展，數據中心、5G基站等新基建項目亦成為國內經濟的增長動力。進入5G時代，雲計算、物聯網、自動駕駛等新興技術相繼湧現，為電訊商帶來擴闊雲業務的機遇，收入來源進一步擴充下，估值有望得到提升。另外，5G網絡帶動數據需求正顯著上升，有助提振公司的數據收入不斷提升。事實上，5G網絡已大致覆蓋國內所有城市，電訊商不再需要投入大量資本興建基站，相信已開始進入5G收成期，反映其盈利透明度相當高。
　　值得留意的是，基建股份普遍均有4厘以上，部分電訊股份更有6厘以上，在政策推動下兩個行業同時具有穩增長的概念，股息收益亦比較好，即使市況相對波動，亦有助增加投資組合的防守力。《惠理基金董事總經理香港零售業務主管　陳榮達》
　
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