《金石為開》過去一周黃金仍維持震盪走勢。美聯儲主席鮑威爾講話偏鴿派，一度打壓美元
提振金價。但由於歐央行對經濟前景及貨幣政策看法保守，歐元整體偏軟。而市場對英國的「脫
歐」協議能否通過議會亦持懷疑態度，英鎊再度下探低位。因此近期美元指數未明顯轉弱，限制
了金價升幅，全周幾乎收平。
＊鮑威爾突轉鴿＊
上周對市場影響最大的事件是美聯儲主席鮑威爾的講話，他對當前利率和中性利率關係的表
述發生明顯轉變。鮑威爾稱加息沒有預設的政策路徑，當前利率略低於中性區間。而上月他曾表
示利率距中性水平可能還有很長的一段路，這樣的變化被市場視為重要鴿派信號。前兩周多位美
聯儲官員均暗示明年加息路徑將變得不確定，主要取決於經濟數據。此次鮑威爾的講話令投資者
更加相信加息周期已經接近尾聲。
＊美國數據參差＊
而美國近期公布的經濟數據也確實有些不盡人意。除了三季度ＧＤＰ修正值維持３﹒５％之
外，上周公布的個人消費支出（ＰＣＥ）物價指數、初請失業金人數及成屋銷售均遜於市場預期
。１１月會議紀要雖然鞏固了１２月加息預期，但市場原本就對此爭議不大，焦點在於明年美聯
儲的政策路徑。下個月有機會出現鴿派加息的情景，則對黃金而言是一項中線利好。
＊中美達成共識＊
另一個大事件是中美元首於Ｇ２０會晤之後，雙方終於達成了共識，決定停止升級關稅等貿
易限制措施，包括不再提高現有關稅稅率以及不出台新的加徵關稅措施。雙方團隊亦將加緊磋商
，以求達成協議取消今年以來加徵的關稅。貿易問題的緩和將削弱市場避險需求，但由於可能導
致美元升勢放緩，對黃金仍屬利好，畢竟目前金價很大程度上仍受制於美元走勢。整體而言，目
前１２２０一線的支撐正逐漸增強，惟上方１２３０美元阻力也不輕，金價進入平衡狀態，尚缺
乏突破動能。
＊鮑赴國會聽證＊
本周首先需要留意市場對Ｇ２０會議後的反應，此外周內有多名美聯儲官員講話，其中包括
鮑威爾在國會的聽證，可能會釋放美聯儲對貨幣政策更加明確的信號。數據方面主要留意歐元區
１１月製造業ＰＭＩ終值、美國１１月ＩＳＭ製造業指數及非農就業人口變動。
《六福金融分析師 黃威》
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