《真知灼見》面對疲弱經濟，歐元區２０２３年第三及第四季ＧＤＰ按季比分別錄得負
０﹒１％及０％增幅，可說是只僅避過了衰退。加上當地最新３月ＣＰＩ年通脹率又降至只有
２﹒４％，相當靠近歐洲央行制定的２％目標水平，似乎歐央行所有減息條件已近乎達標。而按
利率期貨市場價格變化顯示，現時市場估計歐央行最快減息日子是７月，機率為１００％；至於
６月減息機率也不低，有６５％。
＊歐央行制定息率，不能忽略美息變化＊
現在市場不單關注歐央行是次減息周期會在何月啟動，也同時關心一旦減息周期展開，歐央
行會否迅速作出多次連環減息以紓緩經濟壓力。就這問題，周二（２３日）歐央行副行長
Ｌｕｉｓ ｄｅ Ｇｕｉｎｄｏｓ在接受法國報章訪問時就給予了答案。他估計歐央行會於６月
減息，但其後是否繼續減息，就不能忽視美國聯儲局的貨幣政策變化。他續指，聯儲局的貨幣政
策決定不單影響美國，也會影響全球以至歐元區。而歐央行在決定是否進一步減息時，必須衡量
匯率變化及資金流。倘若歐美息差擴大，資金大量轉流向美國，這可對歐元區經濟不利。
＊料歐美息差不會大幅擴大＊
上述歐央行副行長的言論，透露了兩個重點。首先，歐央行很大機會於６月減息，這與市場
一般估計要到７月才減明顯有別。但可能僅只減息一次，之後會否續減息，就不能單看歐元區內
經濟變化，也需要考慮聯儲局是否同時開展減息周期。假使聯儲局遲遲不減息，料歐央行也會保
持息率不變。相信正是這一轉變，打消了市場先前對聯儲局維持息率不變下歐央行仍會大幅減息
的疑慮，使昨晚歐元匯價反彈。就今早於亞洲市場所見，歐元重上１﹒０７０５美元。
＊留意本周美國經濟數據＊
至於歐元下一步走勢，要看本周四及周五美國公布的首季ＧＤＰ及３月ＰＣＥ通脹數字，以
衡量聯儲局減息時間表。按市場估計，美國首季ＧＤＰ的年化季比增長，將由去年第四季的
３﹒４％放慢至２﹒５％水平；而ＰＣＥ核心年通脹率，則由２月的２﹒８％降至２﹒７％。倘
這一切如市場估計，屆時市場或會再次推前聯儲局減息時間表，並為歐元帶來進一步支持。至於
情況是否如此，就讓我們密切留意本周公布的數據。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆
者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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