【FOCUS】聯儲鴿聲超預期 鮑叔預見「人所未知」?

21/03/2019

   聯儲局(FED)40年來首位沒有經濟學學位的主席--鮑叔,是否預見到了一些多數人不知道的事?2019年零加息、2020年僅加息一次、5月放慢縮表速度、9月底結束縮表……道指周三(20日)尾盤掉頭急跌的走勢,顯示聯儲的超預期「鴿派」立場正引起困惑。

 

  隨著10年期美債收益率暴跌逾8點子,與3個月期息差收窄至5.5基點,錄得金融海嘯以來首次低於10基點,市場押注聯儲明年減息預期升溫或加速長短期收益率倒掛,未來經濟急劇減速風險似正步步緊逼。

 

市場押注聯儲明年減息預期升溫或加速長短期收益率倒掛,未來經濟急劇減速風險似正步步緊逼。(資料圖片)

 

10月起將轉美國國債淨買家

 

  美國2015年底開啟的此輪加息周期迎來壽終正寢。聯儲於香港時間周四(21日)凌晨公布的議息聲明顯示,2019年全年加息次數自去年12月的2次下修至0次,2020年僅加息1次。

 

  聲明最大的驚喜,當屬聯儲將停止縮表時限定於9月底,並暗示10月起將轉為美國國債淨買家。在此之前,聯儲已累計減持美債資產約5470億美元。

 

  據其剛公布的停止縮表計劃,美債減持上限將自5月起由每月300億美元降至150億美元,9月末停止減持;MBS(抵押貸款支持證券)則續按當前每月200億美元上限減持,9月末起將贖回本金不逾200億美元上限的部分投資美債。

 

  市場測算,聯儲未來淨買入國債規模料達每年1800億美元,勢成為赤字高企的華府的重要資金來源,從而提高其未來應對經濟放緩的財政刺激能力。

 

中國減速成基金經理最大隱憂

 

  不過,鮑叔的舉動不一定會贏得曾指摘「The only problem our economy has is the Fed」的侵侵的歡心。聯儲最新下調美國今明兩年實際GDP增長預期分別至2.1%、1.9%,無疑是打臉白宮預算案上周3.2%、3.1%的樂觀預測。

 

  最新利率點陣圖顯示的聯邦基金利率將於2020年觸及2.625%的頂部,不單較之前3.125%大幅下調,更較歷史平均水平低一個百分點,也指向美國經濟將更趨低迷。

 

  無獨有偶,評級機構惠譽同日發出警告,全球經濟增長前景正急劇惡化,並將今年全球經濟增長預期從3.1%下調至2.8%。而美銀美林針對全球186位基金經理的最新調查顯示,約三分一受訪者認為,中國經濟增長放緩是他們最大的隱憂,取代連續9個月來高居榜首的貿易戰風險。

 

  聲稱美國勞動力市場依然強勁、經濟活動持續擴張的鮑叔,卻幾乎徹底叫停加息和急速放緩縮表,是否是因預見到一些多數人不知道的事?「全球經濟增長疲軟可能成為美國經濟逆風」的說話是否意指中國?值得玩味。

 

撰文:俞瑾

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