貿戰重啟 中國復甦前路茫茫?

26/05/2020

  中國在經歷疫情的衝擊後開始緩慢復甦,成為全球首個製造業復工的國家,預料下一步著力擴大內需,但此時中美貿易戰火重燃,地緣政治風險為大市再添不明朗因素,A股市場有何投資機遇?iMoney今期請來道富環球投資管理亞太區投資部主管Kevin Anderson及UBP首席亞洲投資策略師陳祖傑,拆解中國市況。

 

  中美貿易戰自2018年爆發以來,一直觸動投資者的神經,兩國在今年1月簽署首階段貿易協議,被視為暫時休戰,豈料在新冠肺炎疫情下緊張關係再度加劇。美國總統特朗普(Donald Trump)一度威脅對華加徵關稅,據報中國政府的貿易顧問亦曾提議終止首階段貿易協議。貿易戰重啟,果真如箭在弦?

 

(iStock)

 

Anderson:貿戰如灰天鵝

 

  相較於新冠疫情爆發此類「黑天鵝」(Black Swan)事件,道富環球投資管理亞太區投資部主管Kevin Anderson形容中美貿易戰是「灰天鵝」(Grey Swan)事件,雖不似「黑天鵝」般不可預測,但一旦爆發便造成巨大影響,現時已有愈來愈多跡象顯示中美之間的策略性競爭日增,這股風氣將蔓延至投資市場,可能令市場避險情緒上漲,導致投資者因而沽售風險資產。Anderson指出,雖然長期主導市場的最大因素仍然是疫情,但地緣政治風險亦不容忽視。

 

陳祖傑:禁美元融資威脅大

 

  對於是否真會如特朗普所言增加關稅,UBP首席亞洲投資策略師陳祖傑認為,現時所有的商品都有關稅,再加關稅稅項已經不可能,唯一能加的只有關稅率。但如此極端的做法會拖延美國經濟復甦,甚至增加整個全球經濟衰退的風險,「距離11月美國總統大選僅餘4個月,特普朗會否再為美國經濟復甦增添不明朗?我覺得他應該考慮得很清楚。」

 

  在過去一周,特朗普威脅暫停聯邦退休基金投資中資股、參議院通過新法案加強監管中國上市企業集資,不過兩件事都似乎是擺姿態,多過直接攻擊中國。其中,聯邦退休基金如果放棄投資中資股,對A股市場的影響亦相當有限,因其持有的A股僅佔持倉約0.06%,即約50億美元。如果要造成實質影響,便要考慮其他退休基金會否跟隨做法,譬如全美最大規模、管理資產超過3,760億美元的加州公務員退休基金(CalPERS),惟難度頗高。

 

  中國持有1.1萬億美元美國國債,坊間有指美國大可不對中國派息,作為經濟制裁的手段。相對於此,陳祖傑認為,更大的威脅可能是拒絕讓中國銀行進行任何美元融資,因人民幣未成為重要國際貨幣,假如美國實施相關限制,這將窒礙中國的銀行國際化,頂多只能成為亞洲市場使用的銀行。

 

  雖然美國頻頻出擊,但陳祖傑指出,過去兩年中國一直增加購買美國商品,例如近日增加採購百萬噸美國大豆 ,務求達成一年採購3,500萬噸的目標,恢復貿易戰前一年水平,顯示中國願意藉著買貨,平息到特朗普對中國的攻擊。中美最高貿易談判代表近日通電話,表示將為第一階段貿易協議的落實創造有利條件,也是意料之外的正面。

 

內地疫情領先復甦

 

  美國尚處於疫情的水深火熱、每日新增感染案例近3萬宗之時,內地已經逐步走出疫情陰霾,新增確診集中為境外輸入個案。陳祖傑直言︰「我覺得中國現在的情況已經相當好」。

 

  他先是大讚內地在是次疫情管控上處理得當,推出了很多「辣招」,包括封鎖城市、保持社交距離等,給了其他國家經驗參考。近期多省市解封後,在武漢、沈陽等地區出現第二波疫情爆發的跡象,不過陳祖傑認為即使出現一些小範圍的第二波爆發,但都不會至於令到整個國家的經濟再次封鎖。

 

  其次,內地主要經濟活動已經開始緩慢復甦,從帶動內地經濟增長的「三頭馬車」數據來看,4月工業生產按年止跌回升3.9%,零售銷售按年跌幅收窄至7.5%,此外,固定資產投資按年降幅續亦收窄至10.3%;同時多項高頻數據也快速回升,包括銀聯卡交易、每日能源用量、高速公路交通流量, 甚至是污染指數等。 

 

  最後他又指政府是次針對疫情的措施非常好,並沒有出於慌張狀態去撒錢,或者暴力的加大財政措施。他特別提及︰「幸好,因為中美貿易戰的關係,中國於去年就已經開始慢慢放鬆一些政策措施」,從貨幣政策方面來看,人行亦逐步減息和降低存款準備金率(RRR),故在疫情出現之前已經有較為寬鬆的貨幣政策支。市場分析認為,隨著兩會召開,內地今年仍有進一步降息降準的可能。

 

  上述三大因素皆有望令到中國經濟復甦,推動中國股市,惟陳祖傑亦提醒投資者,內地的外部供應鏈正面對壓力。現時海外國家施行封鎖措施令需求低迷,內地很多製造業企業,特別是中小型企業,正面臨失去定單、或利潤大幅折讓的風險,收入持續受壓;即使海外國家封鎖措施陸續撤銷,短期內有望刺激出口,但長遠來講,若有外資企業在疫情後加快將生產設施由中國遷回本國、或其他地點,或將嚴重打擊內地沿海地區以出口主導的經濟活動。

 

兩大主題為投資機會

 

  不過以表現而言,MSCI中國指數年初至今錄得1.9%的跌幅,MSCI世界指數跌11.3%,MSCI新興市場指數跌幅更達16.4%,相較而言,中國市場已經跑贏很多。如果從現時疫情或者經濟復甦的情況來看,陳祖傑認為,中國市場應該會持續跑贏其他市場。

 

  他將中國市場的投資機會概括為兩個主題,一、短期周期性主題,即把握封城令後的解封期;二、長線結構性主題,包括捕捉利好政策的機遇、以及消費者行為永久改變。

 

  「封鎖結束後有甚麼會反彈?首先當然是消費和服務業,因為有人出行,令其會慢慢復甦,再就是本地旅遊、汽車行業等」。房地產市場亦有所回暖,根據國家統計局數據,4月份中國70個中大城市中,有50個城市的新房銷售價格按月上升;在新屋銷售方面, 70個城市都已恢復到去年同期的逾八成水平。

 

  陳祖傑道︰「中國人鐘意買樓好奇怪,疫情一過大家就要睇樓買樓」,不過他認為這種消費或是暫時的,長遠還是要看就業問題以及一般市民收入水平。

 

消費行為將永久改變

 

  至於長線來看,在外需仍然不確定的情況下,內地有需要著力擴大內需,當中基建成為經濟復甦的主要動力,預計地方政府專項債券的規模有望從去年的2.1萬億增至4萬億(人民幣、下同)。市場對12年前「四萬億」刺激計劃的副作用依然心有餘悸,然而工信部新聞發言人、信息通信發展司司長聞庫指,新「四萬億」將重點發展數碼基礎設施等新基建項目來促進消費,如5G網絡建設。

 

  經歷新冠肺炎一疫,與普通平民關係最密切的是消費行為的永久改變,例如考慮到通勤生安全,更多民眾寧願自行開車,而捨棄公共交通工具,令近期汽車銷量上升。Anderson亦認為消費類股份可看高一線。在疫情爆發期間大受追捧的中國電子商務( E-commerce)和網遊(Online Gaming)相關股份亦備受看好,譬如騰訊(00700)今年首季網絡遊戲收入按年大增31%至373億元,網絡廣告亦按年增長32%至177.13億元; 阿里巴巴(09988)上周五(22日)「放榜」,受中國零售商業業務及雲計算的增長驅動,截至3月31日,公司上財政年度全年盈利1,493億元,大漲70%。

 

三大標準選質素股

 

  陳祖傑稱,中國市場雖然剛剛復甦,但是其實中國股票已經有很多主題可以投資,他現在的投資策略是轉向持有質素股,選股時有三個標準︰第一是要有穩定的盈利、第二是要有穩定股息發放、第三是希望企業能夠捕捉到現在消費模式的轉變,例如上述提及的5G、雲端及線上業務等。

 

  另外,在美國加強技術出口管制下,中國政府迫切希望在某些關鍵科技領域上自給主給。近日傳出計劃2025年底前,投資近10萬億元鋪設5G、安裝鏡頭和傳感器、以及開發人工智能軟件,以支持自動駕駛、自動化工廠及大規模監控,Anderson料科技和雲端技術相關的企業將會受惠。他又補充道,現時正處於經濟周期末端,他將現時的風險比作「巨浪」,而長線投資者需在更具彈性的板塊、和較易受波及的板塊之間游走,以合理的價格買入並尋求資本長期增長。在過去一周,道富已因應市況波動減少股票持倉、增加投資級別債券,並持有少量黃金分散投資風險。他亦建議投資者可留意中國股票市場。

 

  不過本港投資中國企業,選擇相對A股市場有限,再加上A股市場較為複雜,普通投資者如想參與A股投資,陳祖傑建議可找一間信得過的基金公司,買交易所買賣基金(ETF)或者是A股互惠基金,讓這些專家幫大家投資!

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

etnetApp通天下】獨家「銀行匯率比較」功能:匯市靚價一眼通,一按直達交易商,買入賣出好輕鬆!

 

立即下載>>

etnet財經﹒生活App 

iOS : https://apple.co/2PCaN4b 

Android: http://bit.ly/38h135T

 

etnet MQ強化版App 

iOS : https://apple.co/2VEjoHl 

Android: http://bit.ly/32RGk7G 

 

【你點睇】的士記分制將於周末生效,你認為該制度可否幫助的士提升服務質素?► 立即投票

延伸閱讀

緊貼市況
  • 01282 中澤豐
  • 0.139
  • 03690 美團-W
  • 132.800
  • 00027 銀河娛樂
  • 30.400
  • 02602 萬物雲
  • 19.700
  • 00241 阿里健康
  • 3.040
  • 00836 華潤電力
  • 18.660
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 4.700
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.500
  • 目標︰$3.60
  • 03606 福耀玻璃
  • 49.650
  • 目標︰--
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 85.600
  • 00700 騰訊控股
  • 387.600
  • 00941 中國移動
  • 72.200
  • 00388 香港交易所
  • 237.400
  • 00005 滙豐控股
  • 68.800
  • 03306 江南布衣
  • 14.000
  • 目標︰$9.84
  • 02380 中國電力
  • 3.380
  • 目標︰$5.00
  • 02688 新奧能源
  • 48.950
  • 目標︰$58.00
  • 原油 More
  • 00338 上海石油化工股份
  • 1.050
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 12:40
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 12:40
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 12:40
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 19/09/2024 12:20
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
練好基本功
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老