高技術員工供不應求 中國東方教育有教無慮

19/05/2020

  疫情短期內若未重新爆發,各地復工復課已是大勢所趨,內地教育股近日炒起不為無因。

 

  內地教育板塊分多個領域,包括K12、高等教育、職業教育等,中國東方教育(00667)為中國最大職業技能教育學校,旗下核心品牌包括新東方烹飪、新華電腦及萬通汽車,在廚師、電腦及汽車維修三大範疇提供培訓,對象主要為15至21歲青少年。集團在上述三大市場市佔率為23.1%、9.7%及3.4%,均位列第一。

 

(iStock)

 

重點:

 

  ‧去年業績大致符預期,毛利改善成關鍵

  ‧三大業務長遠需求大,高技術員工僧少粥多

  ‧品牌效應有利學費持續提高,新校園陸續落成

 

毛利率見明顯改善

 

  集團去年收入39.1億元(人民幣,下同),按年增19.6%,較2015年至2019年的複合年均增長率20.8%略低,盈利則按年升66.2%,較過去5年複合年均增長率25.7%明顯提高。

 

  值得留意公司毛利率由2018年的增加6.2個百分點至2019年的58.4%,三項業務毛利率提升速度均達到5.4至7.1個百分點。公司管理層解釋,由於公司2017年及2018年新開學校及中心完成起步階段後進入成熟階段,因此毛利率有所提高。

 

  若與行內同行的大型公司比較,包括中公教育(深︰002607)、達內科技(美國上市編號︰TEDU)、中國科培(01890)等比較,公司毛利率稍低,但自2016年呈上升趨勢,隨着新校落成並進入收成期後,未來亦有提高的空間。

 

  公司長期課程的佔比逐步提高,特別是3年期或以上的培訓課程比例由2016年的10.9%提高至去年的27.7%,長期課程除了一般收費較高外,同時令公司可以鎖定學生及學費,盈利更見穩定。

 

  另外,公司去年銷售費用率6.98億元,銷售費用率為17.9%,按年下降1.98個百分點;雖然管理費用支出5.76億元,佔收入達到14.76%,按年增1.35個百分點,不過其中包括1.16億購股權費用,若剔除該影響後,管理費用率亦見下降。

 

職教市場潛力十足

 

  按收入比例計,新東方烹飪為公司主要收入來源,去年佔比超過五成,新華電腦則佔約兩成,萬通汽車佔15%。雖然疫情影響內地就業,開工早前亦成困難,職業教育自然受到影響,然而,職業技能教育反而在就業困難的時間更為吸引。

 

  根據新時代證券的分析,職業技能教育市場規模於2017年已達到980億元,2022年預計將達到1,614億元。近年該領域成為國家戰略,支持政策多次出台,而從市場需求來看,中國高技能人才缺口約1,000萬人。根據中國人力資源市場監測中心的數據,2018年底各技術等級或專業技術職業的職位空缺與求職人數比例均高於1.7倍,遠高於全國職業平均的1.27倍,反映高技能人才的需求之高。在政策及需求的帶動下,公司的三大職業教育業務未見放緩。

 

  公司鞏固三大板塊之餘,同時積極開拓新業務。今年首季公司在四川成都開設首間美容學校,未來更計劃在人工智能、醫療保健等新經濟及服務業的職業技能教育提供培訓。

 

學費學生均見上升

 

  教育公司要達到業務增長,一是增加學費,二是增加學校。在學費方面,公司近5年整體學費價格均上升,其中新東方烹飪的價格最高,新華電腦及萬通汽車的價格則相若。集團在2015年到2019年,學生年均付費金額由1.95萬元增加至2.87萬元,每年均見上升,複合年均增長率為10.1%。學費增長一方面是隨着居民收入提高而上升,同時長期課程佔比持續增加。

 

短期政策風險有限

 

  公司擴張學校的能力更為關鍵,現時東方教育在2020年至2021年計劃增加37個分部,主要在三、四綫城市,而集團更計劃建設五大區域中心,從而降低租賃成本,提高課室的產能利用率。現時集團利用率約達到七成,考慮到現時技術人才不足,加上集團去年底畢業生就業率達到九成以上,公司學校的使用率未來仍有不少上升空間。

 

  教育公司一般來說雖然「先收學費後教學」,現金流不俗,但由於開設學校需要較大的支本開支,在近期經濟環境向淡時,公司現金充裕,足以開拓新校、進行研發等。

 

  雖然職業教育往往本地機構為主,不過在東方教育深耕之下,已於全國建立口碑,畢業生就業率之高亦成為其優勢。內地教育股的主要風險源自政策,例如針對學校招生、學費增加等,但考慮到高技術人才供不應求,政府應更鼓勵更多職教學校,利淡政策出台的風險有限。

 

  公司近日股價屢次於14港元遇阻,但終見突破,可以待回至14港元附近才吸納,目標看16.5港元,對應今年預測市盈率30倍,跌穿心理關口13元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

 

etnetApp通天下】獨家「銀行匯率比較」功能:匯市靚價一眼通,一按直達交易商,買入賣出好輕鬆!

 

立即下載>>

etnet財經﹒生活App 

iOS : https://apple.co/2PCaN4b 

Android: http://bit.ly/38h135T

 

etnet MQ強化版App 

iOS : https://apple.co/2VEjoHl 

Android: http://bit.ly/32RGk7G 

 

【你點睇】美眾院通過法案,香港駐美經貿辦恐遭關閉,你是否支持中方對此作出強烈反制?► 立即投票

延伸閱讀

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    升 42,025.19
    +522.09 (+1.258%)
  • 標準普爾500指數
    升 5,713.64
    +95.38 (+1.698%)
  • 納斯達克綜合指數
    升 18,013.98
    +440.68 (+2.508%)
精選預託證券 More
00388 香港交易所
按盤價(HKD)︰升238.574
變動率︰+7.215%
較港股︰+0.16%
02318 中國平安
按盤價(HKD)︰升37.333
變動率︰+5.623%
較港股︰+0.36%
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰升57.033
變動率︰+4.127%
較港股︰+1.03%
00700 騰訊控股
按盤價(HKD)︰升390.246
變動率︰+3.450%
較港股︰+0.37%
精選中資美股 More
GDS 萬國數據
按盤價(USD)︰升19.180
變動率︰+11.512%
TAL 好未來
按盤價(USD)︰升8.180
變動率︰+8.201%
JD 京東
按盤價(USD)︰升28.740
變動率︰+6.761%
BILI 嗶哩嗶哩
按盤價(USD)︰升15.780
變動率︰+6.406%
精選美股 More
TSLA
特斯拉
按盤價(USD)︰升243.920
變動率︰+7.359%
PYPL
貝寶
按盤價(USD)︰升77.570
變動率︰+6.086%
AMD
Advanced Micro Devices
按盤價(USD)︰升156.740
變動率︰+5.698%
CRM
賽富時
按盤價(USD)︰升265.990
變動率︰+5.372%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 19/09/2024 20:18 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:20/09/2024 08:00
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 19/09/2024 20:18 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 03963 融眾金融
  • 0.385
  • 06862 海底撈
  • 13.480
  • 01629 冠均國際控股
  • 0.109
  • 01928 金沙中國有限公司
  • 14.680
  • 01380 中國金石
  • 0.081
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 85.700
  • 目標︰$91.30
  • 00836 華潤電力
  • 18.860
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 4.690
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.520
  • 目標︰$3.60
  • 03606 福耀玻璃
  • 50.000
  • 目標︰--
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 85.700
  • 00700 騰訊控股
  • 388.800
  • 00941 中國移動
  • 72.100
  • 00388 香港交易所
  • 238.200
  • 00005 滙豐控股
  • 68.550
  • 03306 江南布衣
  • 13.840
  • 目標︰$9.84
  • 02380 中國電力
  • 3.400
  • 目標︰$5.00
  • 02688 新奧能源
  • 49.100
  • 目標︰$58.00
  • 內房 More
  • 01908 建發國際集團
  • 11.340
  • 黃金 More
  • 00815 中國白銀集團
  • 0.300
  • 原油 More
  • 00338 上海石油化工股份
  • 1.050
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 17:59
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 16:29
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 20/09/2024 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 19/09/2024 16:40
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
政經專訪
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老