【息魔逼近】防美息急加 加息周期下避開國庫券 亞洲企債更吸引

　　美國聯儲局主席耶倫近期的言論漸趨鷹派，市場預期本月美國加息的比率已升上九成，並調升對今年美國加息次數的預期至3次。面對加息周期，資產股債比例應該如何配置?有專家認為，息口趨升的環境下，反映經濟開始好轉，故較看好股票，預期企業盈利將惠於經濟。但是對於保守的投資者，加息周期下如仍希望選擇債券作投資工具，則可選擇高收益債券基金，並須避開國庫債券。

崔永昌認為亞洲區企債較佳，而環球債券則可分散風險 (iStock圖片)

崔永昌: 加息周期下 亞洲企債吸引

　　摩根資產管理投資資訊總監崔永昌對《環富通基金頻道》表示，美國加息的原因是為防範通脹於未然，這是正面的，因擔心經濟好轉刺激通脹上升。在這個情況下，股票的吸引力較債券的為大。不過，加息只對傳統的國債價格構成較大的影響，對於高息企業債券的影響不大。不過，投資者在選擇風險較高的企債時，須衡量自己的風險承擔能力。

　　一般而言，20年至30年期的長債價格的波動度較低，但收益率不高，故不大吸引；但短債價格較為波動。他說，本港的投資者買賣債券並不容易，因而，較多會選擇債券基金收息。投資者可考慮高息的短期企業債基金，因其收益較高，故債價所受的影響較微。

　　在地區方面，崔永昌認為亞洲區企債較佳，而環球債券則可分散風險。

葉澤恒: 美債息反映投資者看好短期經濟 但對長期不樂觀

　　康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒對《環富通基金頻道》表示，金融市場近期的表現已開始消化本月將會加息的可能，美國長期、中期和短期債券均告上升，其中短債息急升，但長債息升幅不多，這反映投資者預期美國經濟可能中短期向好，但長期不大看好，因而，30年長債孳息率維持於3%水平，表現平穩。這可能反映部分投資者預期美國聯儲局明年的加息步伐將會因經濟放緩而減速。

　　他分析，若下周三（15日）耶倫暗示美息不會急速上升，建議可增持債券，減持股票，比重分別為四和六成。若耶倫暗示會急速加息，則增持股票，減持債券，比重分別為七成和三成。他指，一般而言，加息反映經濟改善，這對企業盈利具正面幫助，應較利好股票，利淡債券。

亞洲息口未見廣泛趨升企業盈利吸引 料資金流入亞債

　　葉澤恒認為，港元債券基金表現穩定，但收益較低。他比較看好亞洲區債券基金，因亞洲息口未見廣泛趨升，且企業盈利吸引，亞洲國家財政良好，料資金將會流入亞債市場。不過，投資者要提防，一旦美國加息速度轉急，可能會打壓債市。

　　他看好的亞債基金有「富達亞洲高收益基金」，該基金過去一年回報達17.79%，表現勝同儕。該基金主要投資於中國、印尼和印度的高息債，合共佔六成，投資的行業主要為房產、銀行、券商債券和周期性消費企債。這些行業債券對利息較為敏感，回報高和風險高。

撰文: 伍賜好

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