近日市場關注美國１０年期國債孳息率挑戰１﹒４％的勢頭，最大的擔憂正是通脹的情況。自拜登上台後，市場憧憬１﹒９萬億財政刺激方案，引發一段美股狂牛時段，道瓊斯工業指數由２６０００點突破至歷史新高３１０００點僅用了三個月時間。但是經濟永遠離不開周期性（Ｃｙｃｌｉｃａｌ）的考慮，狂牛過後，開始擔憂到底風險事件在哪裡呢？中美關係？拜登雖然維持一些對華不友善政策，但總不會像前任一樣狂。經濟復甦不及預期？但在全球央行維持低利率及「水浸」的情況下，加之疫情逐漸受控，彷彿最壞的時刻已經過去。不過，美國德州大雪引致油價大幅上漲，紐約（ＷＴＩ）期油每桶６１﹒８０美元、布蘭特（Ｂｒｅｎｔ）期油每桶６５﹒２０美元，均接近突破疫情前的水平。再看看大宗商品指數，甚至已升破疫情前的水平。驚然發現，通貨膨脹已成「灰犀牛」。
其實根據貨幣數量論（Ｑｕａｎｔｉｔｙ Ｔｈｅｏｒｙ ｏｆ Ｍｏｎｅｙ），貨幣數量增加，短期能提振經濟產出，長期只能提高通脹，已不是甚麼新理論，只不過市場沒有預期「長期」影響如此快來臨。不過，美聯儲１７日ＦＯＭＣ貨幣政策會議紀要提及，提振經濟及降低失業率目標先於通脹考慮；另外，今年春季的年化通脹率可能短暫突破２％。正是，供應價格拉動加上需求潛在推動，通脹確實值得擔憂，但筆者對較強的價格壓力是否會持續到足以促使美聯儲收緊貨幣政策表示懷疑。「灰犀牛」體型笨重、反應遲緩，能看見它在遠處，卻毫不在意，指大概率且影響巨大的潛在危機。故此先作好準備，分散投資，保持關注即可；除非通脹率大幅高於２％，否則不需過分緊張。
既然已提及大宗商品指數破頂，當然要提及商品貨幣的投資機會。在弱美元的大環境下，加之銅鉑錫等與電動車製造相關的鐵礦石大幅走高，澳、紐、加元走勢強勁，中長期大有突破２０１７及２０１８年雙頂之勢。短期澳元上方阻力於０﹒７９５０，支持位於５０天線０﹒７７００；紐元上方阻力於０﹒７３５０，較大支持在５０天線０﹒７１９０；加元於年內高位，輕微突破１﹒２６００，支持位於１﹒２７４０、但油價在ＯＰＥＣ＋控制產量下，上升空間較其他大宗商品有限。
＊本周策略＊
離岸人民幣：早前建議候高於６﹒５０００沽出美元兌離岸人民幣已成交，目標６﹒３２００，止蝕６﹒４８００。
加元：前周建議候低於１﹒２６６０買入美元兌加元已成交，更新目標１﹒２８２０，止蝕１﹒２５２０。
英鎊：上周建議候高於１﹒４０００沽出英鎊兌美元已成交，目標１﹒３７５０，止蝕１﹒４１５０。
日圓：本周建議候低於１０４﹒２０買入美元兌日圓，目標１０６﹒００，止蝕１０３﹒５０。
《招商永隆銀行司庫 蕭啟洪》
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