美股業績發布期已近尾聲，相信也是合適的時侯與大家作簡單總結。現時標普500指數約有八成企業已公布財報，按指數市值加權的收入按年增長4%，大致符合市場預期，但每股盈餘按年增長也是4%，大幅高於原先預期的衰退5%，中間的差距達約9%。整體而言，美國經濟仍保持強勁，加上企業表現出具效率的經營支出控制的能力，這令企業盈利仍能維持增長。標普500目前公布財報的企業約有78%優於市場預期，其中通訊服務類、醫療保健類、必需性消費類，超過90企業財報優於預期。每股盈利按年增長方面，通訊服務類與非必需消費類的增長率超過40%，資訊科技類與工業類也達10%。此外，通訊服務類、非必需消費類、工業類的盈利增長幅度優於預期也是最大，投資者可留意相關行業。
*在經濟基本面優勢明顯下，美股勢頭仍未失去*
餘下的篇幅筆者想與大家討論美國經濟增長的基本面。對比2023年美國股市的強勢表現，今年以來指數的升勢落後中港股市，令市場憂慮美股的勢頭能否延續。然而從國家經濟的基本面來分析，美國經濟的增長動能仍不能看輕。首先人口結構方面，美國20至64歲間青壯年人口數量持續增長，老年撫養比在已發展國家中屬較低名次；其次科技創新從不間斷，美國為已發展國家中研發支出佔GDP比例屬最高水平，當中明顯以AI相關科技作為推動引擎；此外美企在各行業都能維持在高利潤的位置上，而市場對盈利前景較佳的企業都願意給予較高估值，美股表現有望挑戰年內高位，後續美股的動能都會是依賴企業盈利增長。
*美國高利率環境持續與總統大選年，美股首選大型股*
聯儲局已明確排除今年加息的可能，同時，市場相信已消化今年減息放緩的預期，美股的近期表現是回勇的。就於筆者在上年進入加息周期時已指出，高利率環境對資產負債表與定價能力較弱的中小企明顯不利，大型企業對利率的敏感度相對較低。最後，政治因素大家也需要留意。今年11月美國將展開總統大選，我們統計過往大選年度，7月至11月美股單月平均波動升幅達25%，自1952年來美國總統大選年度的美股表現不俗，標普500指數平均仍上升7%。隨著今年美國大選逐步逼近，市場或開始波動，預期大型股於大選期間的股價走勢會相對穩健，投資者可配置相關個股，以減低不確定性。
《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》
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