經常聽到有投資者會問，為何我看中方向，年期短的窩輪升幅「跟唔足」甚至會出現不升反跌的情況？
讓我們參考一個實際例子。筆者統計截至６月１３日的恒指表現，在過去一個半月恒指調整幅度近９％，假設期間同時持有認沽證Ａ及Ｂ，條款分別為６月到期行使價２８８６８點及７月到期行使價為２５４８８點。前者為短期貼價證，後者短期價外證。結果埋單計數，認沽證Ａ在這段近９％的跌浪中，回報為２０５％，而認沽證Ｂ則只升５５％。
不少人選擇Ａ這類末日貼價的高槓桿產品，取其價格低而高槓桿，若相關資產一如預期在短時間內急跌令這隻認沽證由價外變為價內，其價內值急升帶動輪價出現上述爆炸性的表現。產品Ｂ方面，同樣錄得升幅，但表現遠不及Ａ，主要是因為該產品仍未有內在值，升幅自然跑輸Ａ。話分兩頭，若市況跌幅較預期少又如何？在以上例子之中，若我們只計算指數跌浪的首段，即一個月的變化，期間指數跌幅不足２％，結果出現認沽證Ａ升１２％，而認沽證Ｂ則跌２９％。
為何會看中方向卻沒有利潤？Ｂ產品７月到期，即使市況出現下跌，仍離貼價有一段相當距離，該證對沖值偏低，因此對市況下跌的敏感度亦較低，因此在這月內表現主要反映出引伸波幅回調及時間值損耗兩方面的影響。
因此，投資者在選購產品時，緊記對後市方向及速度要有所預期，並要了解不同產品的時間值損耗及對引伸波幅的敏感度。詳情可參考匯豐輪證網站。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需要應諮詢專業建議。
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