脫歐勢增英國債務

　　英國財相夏文達（Philip Hammond）上周三（23日）在國會公布秋季預算案，這不單是脫歐公投後首份的預算案，亦是文翠珊（Theresa May）政府首度公布政府大計。在脫歐及特朗普（Donald Trump）當選等民粹浪潮下，夏文達這份預算案會為英國政府的經濟政策定調，故特別受注目。

公共投資擬達230億鎊

　　預算案附有預算責任辦公室（OBR）的最新英國經濟增長預測，估計明年英國經濟增長將放緩至1.4 %，低於3月時預測的2.2%；2018年的增長率亦被調低至1.7%（見圖一），並估算在未來5年的增長共7.4%，較3月時的預測下調1.4個百分點，並反映脫歐對英國經濟的打擊，約為該國經濟規模的2.4%。經濟增長調低的同時，政府的財政狀況亦預計會轉差，前財相歐思邦（George Osborne）計劃要令英國政府於2019至2020年達至財政盈餘，但夏文達因應脫歐的影響決定要放棄這個目標，只改為期望在2021年至2022年度左右達到財政平衡（見圖二

　　事前不少人都預計，夏文達會在預算案中採較為民粹的路線，例如大興基建及增加財政刺激政策，而今次預算案中亦確實有相關政策。夏文達公布會投放大量資金在公共投資項目上，包括在2020至2021年度完結前，投資20億英鎊在科研發展、21億鎊在房屋建築、11億鎊在公路建設、2.9億鎊在通訊開支及70億鎊在長線投資項目之上，總共在未來5年投放高達230億英鎊作公共投資，並將投資佔英國國內生產總值（GDP）的比例由現時0.8%，提高至2020年的1.2%並推高英國生產力。

　　但分析指，5年230億鎊的財政刺激政策只相當於每年GDP的0.25%，而OBR亦預計到2017至2018年度英國經濟規模仍會低於潛在規模的0.7%，差於3月時預計經濟可於同期達到潛在規模的預測，反映刺激政策帶來的效應相當有限。

　　另一方面，財政狀況轉差加上增加財政開支，就令英國預計未來幾年的債務會增加，未來5年英國的債務相信會較原先估算多1,220億英鎊，當中590億鎊就為因脫歐而錄得新債務預算（見圖三）。其中，英國政府將需要在2017年4月前籌集額外206億鎊資金，當中150億鎊會透過發行國債籌集，並會令2017至2018年度英國國債對GDP比率會升至90%，與3月時預計債務可在今年見頂有明顯差距。

　　消息刺激英國長債債息上升，10年期英國國債息率在周三（23日）單日升11點子至１.47厘。當然，英國國債息率的升幅仍難與美國國債息率的升勢相比，特別是在短債方面。英國兩年債息在預算案公布後無甚升幅，仍維持在0.17厘的低位，但美國的兩年期債息則持續上升至1.13厘的水平。

悲觀預測教訓脫歐人士？

　　夏文達在今次預算案中再次重提脫歐對英國經濟的打擊，就再次被支持脫歐的議員批評，政府又再危言聳聽，再次以「誇大」的經濟數據來「教訓」脫歐人士。要知道英國經濟在公投落實英國脫歐的取向後，英國的實體經濟仍未見有明顯的轉差，與選前反脫歐人士的預測有明顯的出入。支持脫歐的議員都認為，今次政府的預測數字將會一如再次與事實不乎，甚至要求財相接受脫歐不會帶來衰退的「事實」。

　　夏文達亦承認，有關的經濟預測並非準確的科學，並認同經濟增長前景仍有大量不確定的因素。但他強調政府仍要防患於未然，為最差的情況作好準備。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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