直逼6.2關 人民幣短期續試底

　　昨日(17日)人民幣匯率波幅擴至2%的首個交易日，美元兌人民幣中間價雖升25基點報6.1321，但即期市場匯率一路走低，在岸尾盤收報6.1781，創下了近11個月來的新低，下跌0.5%為近兩年最大單日跌幅。今日(18日)中間價報6.1341，較上個交易日略貶20基點；即期匯價今早曾見6.1893，有直撲6.2關口之勢，截至下午2:15，在岸人民幣報6.1831/61，料短期將進一步下試低位。

人幣匯率波幅擴大，有銀行下調年底匯率預測，認為下半年回升難抵消年初跌勢 (CNS資料圖片)

中銀香港: 漸實現真正雙向波動 降人行干預必要性

　　人民銀行在上周六(15日)宣布，由昨日起，人民幣每日浮動區間從1%倍增至2%。這是自2012年4月中旬人民幣波幅從0.5%擴大至1%後，人民銀行再一次放鬆匯率波幅限制。中銀香港(02388)經濟研究處經濟研究員卓亮認為，此舉有以下三點啟示:

　　首先，波幅擴大與匯價走勢本身並沒有必然關係。惟此次波幅擴大在人民幣匯率下跌的背景下進行，顯示人民銀行的確有意扭轉近年人民幣單邊升值的預期，逐漸真正實現雙向波動。

　　其次，波幅倍增有助降低人民銀行進行干預的頻率。從2012年第四季至2014年初，人民幣收市價在大部分時間內均貼近兌換強方。換言之，人民銀行不時需要在市場購入美元，以防止日間升值波幅超過1%。如今波幅倍增至2%，人民銀行干預的必要性將有所下降。再者，在近期人民幣匯率下跌過程中，收市價已經較中間價弱，證明市場人士對人民幣匯率的預期改變，進一步減少人民銀行干預的頻率。

　　最後，展望未來，雖然不能排除浮動區間繼續擴大，甚至可能有朝一日被完全取消的可能性，但由於全球主要貨幣日間波幅絕少超過2%，目前上下2%的區間事實上已相當充裕。因此，波幅日後進一步擴大的意義並不顯著。長遠來說，未來更具影響力的改革或會牽涉到人民幣匯率定價機制。

貿發局: 人幣短期波動令生產商增加對沖

　　香港貿發局研究總監關家明表示，人行擴大人民幣兌美元每日匯價波幅上下限至2%，暫時未見對本港出口有實質影響。不過他認為，短期會增加人民幣的不穩定性，促使生產商使用更多的對沖機制，減少影響。

　　他又指相信人民幣的貶值未必是長遠的趨勢，又指相信人幣能夠增加中國出口的競爭力。此外，由於未來人民幣升值空間收窄，有利生產商減低成本。反之，若原材料主要來自入口，企業成本就有上升的壓力。

　　他認為，現時的對沖產品並非不足夠，但金融市場需要較長時間消化波幅帶來的影響，推出更多的對沖工具。

澳新: 下半年回升難抵消跌勢 降人民幣年底升值預期

　　對於未來人民幣走勢，有大行就趁機作修訂。澳新發表研究報告稱，將年底美元兌人民幣匯率預測從之前的5.98，修正至6.08。

　　報告指，看到更多近期人民幣走軟的風險，但不認為這會在二季度以後延續。因為一個持續貶值的貨幣不符合人民銀行的利益，因會增加金融穩定的風險。報告認為，正在放鬆的貨幣政策將有助支持下半年的經濟活動，伴隨著貿易順差的恢復，人民幣匯率會重新小幅升值。然而，下半年的升值將不足以抵消上半年的貶值。

恆生: 波幅料介乎5.98至6.28

　　恆生銀行(00011)執行董事馮孝忠表示，內地央行擴闊人民幣匯率的浮動區間至2%，相信本年內該區間不會再擴大，人民幣自由兌換不會在本年內實現。

　　他指出，人民幣匯率現水平為6.1至6.15水平，之後預期今年將在2至3%上下水平內波動，美元兌人民幣波幅將介乎5.98至6.28。他續指，近日市場有人幣拆倉的活動，央行將保持人民幣中間價定價於穩定的水平，相信匯率市場化將循序漸進地進行。

人行將保持中間價穩定 波幅仍較低值得投資

　　他續指，未來市場焦點將轉移至利率市場化，相信存款保障及存款利率市場化將進一步落實。現時人民幣存息達2.5%至3%，再加上引伸波幅較其他主流貨幣低，人民幣仍屬高利率，低波幅的貨幣，值得投資。

撰文: 中國組、採訪組 整理: 市場組

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