《缸邊嫺談－黃惠嫺》中國外運受惠國企改革，物流資產再注入

　　２０１５年１２月２９日，經國資委報經國務院批准後決定，中國外運長航
（即中國外運的前控股股東）與招商局實施戰略重組。中國外運長航以無償劃轉的方式整體併入招商局，成為其全資子企業，而中國外運（００５９８）亦因此成為招商局的上市附屬公司，所以集團的最終控股公司改為招商局。
　　到去年８月２２日，中國外運公布與招商局訂立收購協議，以人民幣５４﹒５億元收購招商局物流集團的全部已發行股本。招商局物流集團是一家協力廠商物流服務供應商，提供的服務包括合同物流、汽車運輸、冷鏈物流、國際供應鏈物流及設備租賃，目前共在全國１５３個城市建立了８１８個營業網點，管理倉庫面積約３２６萬平方米（包括冷藏設施），經營逾３﹒７５萬台可控貨運車輛（包括一支冷藏車隊），形成覆蓋全國１５０多個城市的綜合服務網絡。而整個收購交易已去年１１月３日已完成，相信注入招商局物流集團的資產後中外運的資產規模大幅增長，以及減少行內競爭，提高對客戶及供應商的議價能力。
　　集團於今年１月２日公布，已獲中外運空運發展（下稱外運發展）告知，外運發展於同日接獲招商局集團有限公司（下稱招商局集團）通知，稱其正在籌劃、論證一項重大事項。外運發展是由中國外運擁有６０﹒９５％的附屬公司，而招商局集團則持有中國外運６６﹒３１％之權益
。

＊最新的營運數據＊

　　現時環球的經濟已有好轉。內地海關總署公布的數據，去年我國貨物貿易進出口總值
２７﹒７９萬億元人民幣，同比增長１４﹒２％，扭轉了連續兩年下跌的局面。其中，出口
１５﹒３３萬億元，增長１０﹒８％；進口１２﹒４６萬億元，增長１８﹒７％。而集團於去年１０月底公布，２０１７年首九個月海運代理處理量同比增長９﹒７％至８１９萬個標準箱，空運代理同比增長１０﹒８％至３﹒７７億公斤，船務代理同比增長７﹒８％至１，３０４萬標準箱，船務代理同比增長１０﹒８％至２﹒０２億噸，專業物流同比增長１７﹒９％至１７８０萬噸，快遞服務同比大增６﹒４６倍至３５９８萬件。出入口總值上升，自然對貨運的需求增加，同時亦帶動集團的主要業務量出現較快的增長及海運集裝箱運價上升。
　　現時中國外運已漸轉型成一綜合物流企業，要深化物流資源整合，推進區域一體化經營試點
。去年底更完成了收購招商局物流集團，集團的物流規模及收入因此而擴大。而招商局就收購事項向集團作出盈利保證，其保證招商局物流集團２０１７年及２０１８年的財政年度盈利不少於５﹒６億元及５﹒８億元。
　
＊目標價４﹒７６元＊
　
　　招商局物流集團的海外營業點，有助集團加大國際市場的開拓，帶動一帶一路相關的業務量能加快增長。而集團表示未來會繼續尋求外部收購機會，以向國際性具競爭力的物流供應商發展
。現時國家已訂下物流快遞業務的發展目標及出臺的扶持政策，隨著全球經濟及航運運價格回暖
，跨境電商貨運量增加，再配合中國外運的網絡及規模，相信能有效將集團的收入提升。投資者可考慮於４元附近的水平增持或吸納，目標價為４﹒７６元。
《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份