上月期指結算前後，市況走勢轉趨波動，經常出現單日轉向並好淡爭持的局面
，指數暫於１０天線上演攻防戰，資金則有炒股不炒市的趨勢，不少資金留意包括內銀、平安
（０２３１８）及港交所（００３８８）等好倉博反彈。
資金以窩輪應市，或有感即使股價反彈，認購證的升幅較買入時的槓桿為低。當正股牛皮偏軟或只有輕微升幅時，認購證甚至倒跌，為何會這樣？
那就要了解一下影響窩輪價值何在。一般來說，買入窩輪就有如參與一場「考試」，投資者要於法定的時間內答題，並且要累積夠一定的分數才能「及格」，其後考試成績便取決於你得分多寡。
同樣道理，買入一隻窩輪，行使價就是你要於到期前要最少累積到的「及格」分數，以認購證為例，要令價格於到期時變得有價值，其結算價必須要超過行使價，相減後便會得出該認購證的「內在值」，而分數高低取決於其價內程度有多少。相反，若股價未能超過行使價，其結算價值便會為零，即考試「肥佬」。
因此，要在考試時間內盡快取分變得很關鍵，而能夠「及格」的機會率，又往往取決於市場的波幅，又名「引伸波幅」。即股價愈波動，到期前能由價外變為價內的機會亦會增加，因此引伸波幅升會帶動輪價向上。相反，股價靜止不動就有如坐著在想答案，隨時間一分一秒過去，行使至「及格」的機會亦進一步減少，所以引伸下跌不利輪證價格。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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