《每周華語－黃溢華》全球化、新疫情、斷裂化、更低息、再ＱＥ

　　美國聯儲局突然下調息率，惟全球股市依然十分之波動、往下找支持。３月／４月內美國又再下調息率的機會存在。目前伊朗、南韓、意大利及日本等國疫情形勢仍在惡化之中，３月至５月，外圍各大國／地區經濟仍將往收縮發展。
　
　　近卅多四十年之久，各國於不同期間參與了生產全球化。今天生產供應鏈由很多國家／地區組成，使生產更快、成本更低、更多產品，企業業績更有保證。中國改革開放成功深化，提升生產力及走入了高新科技產業。不少大賣的消費產品都在中國生產重要的配件及組裝。全球化起步於在中美關係正式解凍，１９７８年至今已有四十年之久。其他國家不只在中國，於其他國家都有生產線及利用別國的成本優勢，生產部件甚而直接自該國出口。歐盟亦成功利用全球化／歐盟化，把不少西歐的貴成本產品，以「歐盟」名義於東歐各國生產或直接於波蘭、匈牙利及捷克等國出口至全球用家。
　
　　高端貴價的商用飛機，分別在俄國、中國及英國生產重要部件，再運往加州組裝成為客機。１９３０／１９８０的５０年「全球化」的形式／概念根本不存在，且是不可思議的事情。中國由相對的低檔「時裝」、「玩具」生產，今天已轉往生產高檔時裝及玩具，亦加入了生產高檔消費產品及其他產業的重要部件。中國出口重要的稀土，亦有強大專業的工人／專業管理／高生產力的生產線。
　
　　全球化使不少國家「失去」生產線，亦失去不少職位。亦可能失去產品生產的控制權。企業得益日多，但國家失去重要的策略內在值及存在計算不到的風險。近日發生的疫情可能延續更久及更多重要的國家／地區，終使「供應鏈」出現「斷裂」，使全球化失去運作功能、停擺日久，全球生產／消費、「投入／產出」停下來，即使再下調息率，亦不可能克服「斷裂」產生的經濟打擊。上周美國突然下調貼現窗息率。支持市場，有效用，相信其他央行也會效法，但疫情若不及時控制，停止下來，會直接打擊生產，因而消費／生產等均見全面消失或未及有效運作，此時那怕用負息，若「斷裂」未及復合，全球經濟會收縮，企業盈利可急速收縮。簡言之，央行再三大幅下調息率，有作用，但效用十分之有限。股市反彈，債價再升，但我們真正需要的是生產、部件、組裝及有產品出口，去到消費者手上。而基本商品的供應等亦會因為「界外」（負面）的疫情不停止，終亦面對收縮，甚而未及付運。金融政策不是萬能藥！美「９１１」及「次按」事件可用軍事行動殺敵及「ＱＥ」去應對及解決，暫見成功。２００８／２０１９年，「ＱＥ」仍見有效用，但面對疫情，有別打仗，敵人乃病毒不可以用真槍實彈去消滅，而是要及時推出有藥物真正把病情消滅。時間可能是一年？半年？甚而更長。
　
　　美國有七大航母群，戰力強大！德蘇大戰，人命損失慘重，而中日／朝鮮也有很久的關係，有合有分，但今天共同面對的是疫情，使關係更為複雜。日本７月有奧運舉行，而南韓目前全國與病毒決一死戰，伊朗也好，意大利也好，亦已步入全力與病毒應對的階段：各大央行推再低息，也不足力敵病毒的「武備」殺傷人！
　
　　美國芝加哥有「ＲＵＳＨ　ＳＴＲＥＥＴ」，歷經一二百幾十年的發展，已是芝加哥地標之一！但美國亦面對吃緊的病毒／疫情攻擊，今天美國東西岸及中部各大小城市，都出現至少短期的經濟打擊。加拿大的中國華人社區經濟大幅收縮。事實上，疫情／病毒乃新生事物，仍未真正了解它的殺傷力。但卅多四十年的全球化／供應鏈系統，正面對停擺甚而未及重組轉移的空間，全球的經濟形勢不妙也。
　
　　全球有關疫情／病毒專家甚多，各有各的分析角度。為了控制疫情，各國已付出巨大的經濟代價，但亦不可能無止境把生產停下來又或不盡力全面再啟動生產線。今時今日，疫情已成為事實，企業倒閉，失業率增、消費更弱，而一旦大量人生病，亦會衍生巨大的社會成本；財赤大增、稅收日少之下，又只好再「ＱＥ」！但今天的「ＱＥ」邊際效用已日見失效，且面對疫情，須要的是可用、有效的大量疫苗及新藥物，不是再印紙鈔。
　
　　１９６１年，港大５０年，不乏紀念論文。其中李光濤先生有關大明年代，中日／朝鮮的「關係」甚有意義及學術價值。今天，在疫情之下，中日韓（不是朝鮮）三國的國際關係，向好乎？向壞乎？全球又再步入重要國金關係一刻了。領導人／人民均要用智慧地去應對，否則全球國金世情必大變、惡化。
　
　　美國亦面對疫情的日大打擊，多少不利美國經濟表現，至少增加了短期市場及投資的不肯定性。上周見美國長中短線的債息又再往下走。相信３月／６月期間，疫情仍在全球以「頂峯」形式擴展，即使中國平穩下來，但全球化格局之下，不可以只看中國「可」全面復工，經濟便可穩定下來。事實上，今年上半年，仍以債市表現較佳為本；那股市？形勢仍差了。
《資深市場人士　黃溢華》