《環球視野－包樂德》浪潮逆轉

　　全球新型冠狀病毒的新確診及死亡數字持續上升，以巴西及印度的升勢最為急劇。然而，疫情在已發展國家造成的嚴重破壞或已告一段落。在歐洲、日本及美國，每日新型冠狀病毒的新確診及死亡數字下降，而且至今尚未出現第二輪感染浪潮。感染比率下降成為推動重啟經濟的利好因素。
　　中國首先於１月及２月爆發新型冠狀病毒疫情，亦是最早重啟經濟活動的國家，而且經濟反彈步伐顯著。大部分工業公司已重新運作，並接近回復正常活動。房屋及汽車銷售、工業生產、房地產投資及電力消耗量均超越去年水平；污染亦已接近正常水平。官方製造業調查在５月份微跌，但仍然反映製造業擴張及新訂單增加。整體而言，中國經濟在僅僅數月取得驚人的進展。隨著全球其他地區的經濟回復正常，我們認為其表現將與中國當前狀況相若。
　　歐元區方面，雖然當地經濟信心仍然處於金融危機的低位附近，惟近期數字確見回升。歐元區綜合商業調查指數曾出現歷來最急劇的跌勢，在兩個月內由５１﹒６滑落至４月份的１２﹒６，但已在５月份回升至３０﹒５。在現有的商業調查報告中，前瞻指標都顯著反彈，反映企業預期情況改善。
　　另一項利好消息，是歐盟推出龐大的財政方案，作為應對新型冠狀病毒疫情衝擊的紓困措施。歐洲委員會建議發債最高達７５００億歐元，然後向歐盟國家發放５０００億歐元的撥款及２５００億歐元的貸款。該項建議將首次按需要分配款項，並非以國家規模為依歸。若方案獲立法通過，便成為實現真正財政聯盟的第一步，此舉更可降低貨幣聯盟最終瓦解的風險，對歐元屬利好消息。
　　美國亦已開始恢復經濟活動，數據料將會改善（部分數據已經好轉）。我們預計美國第二季國內生產總值將按年急跌２０％至２５％，當中大部分跌幅將來自４月份。經濟於５月份開始復甦，並將在６月轉強。第三季的經濟增長數據應會反彈接近１０％或以上。其後，美國的復甦幅度或會逐漸緩和，在隨後數季錄得超過３％的增長，並於２０２１年餘下時間降至略高於趨勢的水平。
　　金融市場在５月份承接４月份的升勢。由於重啟經濟活動的時間較不少意見預期提前出現，股市延續升勢的動力較大。若要升勢持續，市場需要進一步出現類似的股票輪換；我們認為這個情況將會出現。因此，在未來６至９個月，我們將繼續持有當增長回升時表現良好的股票：材料、金融和工業等周期性行業，以及小型股和價值股。
　　對債券投資者來說，聯儲局和其他央行或會於２０２１年之前把短期收益率保持在處於或接近零的超低水平。由於央行大量購買，美國、德國或日本政府債券，長期收益率亦可能保持在低位。然而，隨著經濟加速增長，長期收益率應該會出現溫和的上升壓力。因此，我們避免投資於具避險作用的長期國庫券。相對於政府債券，我們看好固定收益市場中的高評級債券。投資者應該選擇短期或中期債券，以避免利率上升的風險。《信安環球投資首席環球經濟師　包樂德》